万亿成交终结，接下来怎么办？爆款基金为何遭遇出逃？-基金出逃

过去2周A股2次剧烈调整后，今日A股市场情绪未见显著转暖，32只新三板精选层新股迎来破发潮，多只爆款基金也经历了大额赎回，接下来市场究竟如何演绎呢？

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成交量不足万亿 北向第3天净流出

7月27日沪深两市高开后全天窄幅震荡，沪指险守3200点。值得注意的是，市场降温了，今天成交仅9272亿，比上周五直接减少4000多亿！不但创出7月1日以来的新低，也终结了7月2日到7月24日连续17天成交量上万亿的纪录。

而北向资金也连续第3个交易日净流出，东方财富Choice数据显示，北向资金今日流出15.14亿元，其中，沪股通资金净流出38.16亿元，深股通资金净流入23.02亿元。过去三个交易日，北向资金合计净流出已经超200亿元。

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新三板打新迎破发潮

A股打新神话今日遭遇滑铁卢，7月27日，首批新三板精选层股票开板交易，32只新三板精选层首批新股上市，21只个股破发，仅10家公司飘红，N同享大涨55%居首，N祥和、N恒拓等4只个股跌幅超20%，从成交额来看，近7成个股成交额不足1亿。

有财经大V表示，精选层多只个股破发，一级市场赔钱！

也有大V表示，这就是1000万资金占用了一个月的结果！

也有网友表示，怪不得这次打新机制是人均100股。

北京南山投资创始人、新三板资深投资者周运南透露，自己今天以观望为主，全天没有产生任何一单交易。对于精选层首日的市场表现，他用了三个”望“形容心情：失望、希望和期望。

03

专家：破发对长期投资影响不大

对于精选层首日出现破发的情况，业内专家多表示“这是正常现象”。

全国股转公司相关负责人近日就曾表示，投资者应该理性看待破发，“综合来看，初步预计首日开板情况应该还不错，但不排除可能出现破发，这在美股、港股都是常见的情况。”

该负责人指出，区别于A股，新三板既有新股，也有之前公开发行的老股,市场定价权全权放给投资者，对市场可能存在一定压力。

英大证券首席经济学家李大霄也认为，精选层个股挂牌首日出现飘绿是正常现象，这是一个好事，对其他板块也是一个借鉴，这会促使企业按公司的质地定价，而不是按新股时间的新旧来定价，毕竟新股不一定是上涨的。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，挂牌企业原本的估值太高了，大家有些过热，定价等各方面都偏高，所以市场还是“用脚投票”。

盘和林认为，“这对后续的精选层有一个影响，就是企业还是要合理定价，不能那个盲目地去做高估值。因为从理论上来说，市场还是会校对估值。”

同时盘和林也表示，个股飘绿短期对投资者有一定的影响，但是后期还是回归价值，应该也影响不算太大。

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多只爆款基遭遇大幅赎回

而此前发行的多只爆款基金，在二季度却遭遇规模大幅缩水。

根据最新披露的公募基金二季报，不少发行时名噪一时的爆款基金，仅在二季度短短三个月，规模就遭遇腰斩。

比如由富国基金老将毕天宇管理的富国龙头优势混合，今年1月中旬发行时募集的规模超过50亿，但到了二季度末净赎回率高达72.87%，而该基金业绩表现并不差，成立以来净值收益率39.18%。

又比如今年2月下旬成立的易方达研究精选，此前发行规模超160亿元，但仅仅过了一个季度，该基金净赎回率就高达45%，截至今年6月30日的数据显示，在净值上涨了26%的情况下，该基金规模仅剩下100亿出头。

而3月初成立的广发价值优势，发行规模接近百亿，但到了二季度，在净值上涨31%的情况下，基金规模仅剩下53亿，遭遇腰斩！

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爆款基金为何遭遇出逃？

为何在公募基金业绩不错的背景下，资金会出现这种出逃现象呢？

北京某公募业内人士透露，造成今年爆款基金规模缩水较快的主要原因就是渠道销售，而不是投资者自身。一些渠道销售为了提升自己的收入，会动员投资者将手里收益超过10%的基金赎回，去申购新的基金。

也有投资者认为，新发基金是有建仓期的，基金经理可以根据市场情况进行建仓，相对来讲建仓期的安全性更高一些，波动性更低一些。

那么新基金是否短期表现更好呢？上海证券基金研究评价中心的数据显示，2001年至2020年2月底成立的209只爆款基金中，有70只基金成立3个月后的收益在同类中排名靠后，不少基金收益持续低于平均值，这种情况直到成立3年后才有所好转。

国泰基金华北区总监王培林建议投资者，用长期的投资视角去进行投资。如果用3-5年的视角进行投资，那么我们承受的波动性就会更大，取得超额回报的机会也更大。

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后市展望

而对于后市，多数券商表示，虽然短期有外部因素扰动，但中长期仍然乐观。

中信证券：7月中下旬开始市场已回归平衡状态，任何突发冲击都将带来新的入场时机。

海外风险方面，预计美股将面临多重因素诱发的二次下跌风险，并将影响全球金融市场；此外，香港近期疫情的波动可能会影响短期港股表现，对A股产生一定的情绪冲击。

尽管市场面临多重外部风险因素扰动，向上有扰动，但在国内政策基本面和流动性方面，向下也有支撑：预计政策依然维持宽松的基调，不会贸然收紧，基本面延续逐季复苏趋势；短期流动性料处于紧平衡，但中长期潜在入市资金依旧充裕。

因此，从7月中下旬开始，A股市场处于平衡状态中，任何突发冲击都是新的入场时机，投资者可以为下一轮上涨做提前布局。

配置上，短期继续建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块，包括汽车、家电和社会服务等。

申万宏源：市场并不存在大幅下跌的基础。在国内宏观经济继续向好、上市公司利润增速持续回升的大背景下，中长期牛市仍然可以期待，短期回调的幅度可控。

而短期市场情绪的影响并不可持续，因为支撑A股向上的五大乐观因素并未发生质的变化：

(1)中美力量变化的格局未变；(2)下半年国内改革加速的格局未变；(3)居民资金通过公募基金增配A股的趋势未变；(4)科技、消费龙头长期趋势占优的格局未变；(5)稳增长政策总体稳定的方向未变。

中金公司：近期市场波动加大、情绪有所降温，局部估值不低、获利回吐等因素在上周后半段放大了外部干扰带来的压力。向前看，市场短期情绪可能继续降温，仍需一定的时间来蓄势，但预计回调空间可能不大，对市场中期前景不宜过度悲观。

操作方面，关注消费升级与产业升级趋势的消费、医药、科技与先进制造等，在消化估值后，可能在中期会继续表现，短线的大幅下挫将是低吸机会，短线关注光伏、家电、汽车零部件、家居等领域。

下半年新经济继续是主线，但“新老”板块配置更加均衡，老经济中在盘整中低吸券商等板块。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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