万亿市值的尚乘数科，开启暴跌模式-对冲基金卖空

NFT 阅读 92 2024-11-07 15:17:17

21世纪经济报道见习记者李强、董静怡北京、上海报道

“史诗级妖股”尚乘数科成为市场的热议话题。

在登陆美股后半个月后，尚乘数科股价一路暴涨，市值一度突破3000亿美元。一家人数规模仅50人、营收不到2亿的中概股企业竟一度成为市值压倒腾讯阿里的存在，堪称魔幻现实主义题材。

8月2日，尚乘数科在官网回应表示，自尚乘数科首次公开发行以来，公司注意到股价存在显著波动，并且观察到一些非常活跃的交易量。据我们所知，自首次公开募股日起，不存在与公司业务和经营活动有关的重大情况、事件或其他事项。

8月3日，美股三大股指均收涨。但尚乘科技当日终于大幅掉头，一度触发熔断。收盘跌34.48%，报1100美元，市值2035.5亿美元（超过1.34万亿人民币）。尽管如此，依然超发行价逾140倍。

8月4日，截至记者北京时间19时发稿，尚乘数科盘前跌约17%。

尚乘数科的控股股东宏达理财，美股股价也曾在10多天内从1美元多暴涨到超过6美元，但它继3日跌逾10%后，4日盘前跌28%。

何以支撑万倍市盈率

从基本面看，数千亿美元市值的尚乘数科无疑是大象踩牙签。

7月15日，尚乘数科登陆美股，发行价为7.8美元，上市当天股价就上涨107%，之后尚乘数科更是直线飙升，8月2日收盘其股价已飙升至1679美元，总市值高达3106.91亿美元。

根据公开信息，2019至2021财年，尚乘数科总收入分别约为1455.4万港元、1.68亿港元和1.96亿港元；期内利润分别为2154.4万、1.58亿及1.72亿港元，按照3000亿美元市值计算，其市盈率已经过万。

对比之下，标普全球指数平均静态市盈率只有30多倍，而放在行业内，美国金融巨头摩根大通市盈率不到9倍，摩根士丹利市盈率也仅为11倍左右。

究竟什么样的故事能够支撑超过一万倍的市盈率？

此前，2021年1月，中国电子烟企业雾芯科技登陆纽交所，由于资本市场对于电子烟高复购、高毛利消费特性的极度乐观，首日暴涨145%，市值一度超过3000亿人民币，市盈率一度突破3000倍。

可惜的是，尚乘数科身上显然没有如此具有吸引力的故事。

据了解，尚乘数科主要有两大业务线，即蛛网生态系统解决方案和数字金融服务。

其中，在蛛网生态系统解决方案业务方面，该公司以提供平台的方式为其付费会员提供不同行业之间的扩展合作机会。其搭建平台的投行业务缺少其独有于同行业的独特竞争力，市占率方面优势相对行业来说竞争力并不明显，甚至与其投行本身的定位也不匹配。

作为最大部头业务，2021财年蛛网生态系统解决方案业务贡献了80%的总营收，为1.57亿港元。

另一个数字金融服务则主要为客户提供保险和数字银行业务，其所谓“亚洲最稀缺的数字金融牌照”实际落实的只有保险经纪牌照，可以在新加坡和香港进行保险经纪业务。其余的几个金融资产和牌照，还需要等待新加坡金融监管局的批准。

除了业务想象空间有限，尚乘数科业务增速也在明显放缓。

根据财报数据，2022财年前十个月蛛网生态系统解决方案业务虽然保持了营收增长，但却陷入增收不增利的局面中，当期利润同比下滑2.5%；数字金融服务业务营收和利润更是出现同比下滑，其中营收下滑2.74%，利润下滑18%。

谁在暴拉妖股

值得关注的是，尚乘数科7401万的总股本中，只有837万流通股，占比约11.3%。上市以后每日交易量只有几十万股，成交额也不过数亿。

有业内观点认为，尚乘数科公开出售的股票相对于发行的股票总数非常少，某种程度上是一个完美的模因股，并且可能出现做空挤压，而散户投资者也开始跟上这种趋势。

模因股的概念一般指通过Reddit等社交媒体平台迅速获得散户青睐和追捧的公司股票，其逻辑常常脱离基本面，受投机、趋势等因素操纵，相关股价往往急剧飙升。

例如比较典型的模因股游戏驿站（股票代码：GME），由于其零售业绩下滑，叠加疫情影响，股价一度下跌至 2.57 美元，其股票也不断被对冲基金卖空。

然而这家公司承载了很多美国人的游戏情怀，在社交媒体影响下，“游戏情怀粉”们组织起来购入股票，包括马斯克也发推加入声援，散户投资者抱团与对冲基金卖空机构展开激烈较量。

最终，股价长期徘徊在个位数的游戏驿站边战边涨，至2021年1月，股价最高一度触及482.8美元。

美国证券交易委员会在之后的报告中指出，投资者的乐观情绪在支持着游戏驿站长达数周的股价上升，全球各地赶来“参战”的股民把股价炒作到了疯狂的地步。不过，2021年2月该公司股价暴跌至10余美元。

尚乘数科与游戏驿站不同。今年8月3日，著名空头机构香橼研究公司表示，尽管股价已经偏离基本面到“愚蠢”的地步，但尚乘数科并非模因股，由于交易量过小，并未引起像曾炒作游戏驿站那样的散户的想象。

对于尚乘数科流通股较少的情况，业内投资人士表示，由于有解禁期限制，创始团队和一级市场投资者的股票无法卖出，初始发行阶段流通股数就会受限。

“如果一开始就奔着操纵市场去，在IPO发行时，只需要把筹码集中在‘白手套’手里，这样外部没有筹码，IPO以后的前几天左手倒右手，股价非常容易控制，拉十倍、百倍轻轻松松。”上述人士表示。

另外，由于尚乘集团由长江和记实业有限公司（原长江实业集团有限公司与和记黄埔）创立，李嘉诚是否参与其中亦引发外界关注。

8月4日，长江集团也发布澄清声明称，近十年前，长江集团出售了其在尚乘数科母公司尚乘集团的大部分股份。目前持有尚乘集团当时未一并出售的剩余股份不足4%，并且没有直接持有尚乘数科之股权，亦与该公司没有任何业务往来。

建在沙堆上的高楼，终将倒塌。

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