万亿市值的中国移动二次上市三大运营商齐聚A股还有吸引力吗？-通信业上市公司

5月17日，中国移动在港交所发布公告称，拟申请在上海证券交易所主板上市。

公告显示，中国移动拟公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股，即不超过人民币股份发行后公司已发行普通股总数的4.50%(行使超额配售选择权之前)；在符合法律法规及监管要求的前提下，公司可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过人民币股份发行数量(行使超额配售选择权之前)15%的人民币股份。

据悉，扣除发行费用后，中国移动的募集资金拟用于：5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

5月18日截至发稿，中国移动港股涨3.07%，报50.30元/股，总市值10299亿元。

中国移动2020年年度业绩显示，期内集团实现营运收入人民币7681亿元，同比增长3.0%。

股东应占利润为人民币1078亿元，每股基本盈利为人民币5.27元，同比增长1.1%，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。资本开支为人民币1806亿元，自由现金流为人民币1271亿元，现金流持续保持健康。宣派末期股息每股1.76港元，连同中期股息每股1.53港元，全年合共派息每股3.29港元。

截至3月31日，公司移动客户总数约9.40亿户，其中5G套餐客户总数达到1.89亿户。账上还有1271亿元现金，根本不差钱，回归A股的意义也许并不在融资。

不仅中国移动将在A股上市，中国电信于3月8日公告提交A股上交所上市申请，这意味着未来A股将聚齐三大电信运营商，此前仅有中国联通在A股上市。

“三巨头”齐聚A股 美股退市影响有限

4月28日，证监会官网披露中国电信上交所主板上市招股说明书。根据招股书，中国电信本次A股上市募集资金净额拟用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目，未来三年总投资规模为1021亿元，其中，拟利用募投资金投资额将达到544亿元。

当年A股尚处于起步阶段，难以承载如此大的规模，所以选择港股上市，而美国对三大运营商的ADR退市处理无疑更加速了其回归A股。

2021年1月，纽交所突然宣布要中国三大电信运营商公司股票退市，然而三大电信运营商为了股东的合法权益，向纽交所提出复议。

5月7日晚间，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商均发布了关于美国纽交所(NYSE)维持退市决定的公告，宣布将从美国退市。

2020年11月12日，美国总统特朗普签署行政令，禁止美国人士交易美国国防部定义下的所谓中国涉军企业的证券，其中包括中国电信、中国联通、中国移动等共计30余家中国企业。自11月12日事件以来，三大运营商基本面并未发生较大变化，但港股及美股ADR价格持续走低。

今年1月3日，我国证监会就曾表示，即便摘牌，对相关公司发展和市场运行的影响相当有限：三家公司拥有庞大用户基础，基本面稳定，在全球电信服务行业中具有重要影响力。

三大运营商退市事件对实际经营影响较小，因为三大运营商基本业务集中在国内，国际业务占比较小。同时，三家公司ADR(美国存托凭证)总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%，其中中国电信只有约8亿元人民币，中国联通只有约12亿元人民币。

高速增长期已过 股息率凸显长期价值

海通证券在研报中提到，电信产业发展的第一阶段是人口红利期，属于移动互联网高速渗透期。

1997年底中国移动(H股)上市，累计涨幅8倍；其中，2007年10月份创历史市值最高点。2002年1月至2007年10月，手机渗透率国内从10%到50%的规模成长期，累计股价涨幅12倍。此后市值反而下降。

人口决定了行业的天花板。从2017年开始，中国电信移动用户2.4亿，中国移动8.8亿和中国联通2.8亿用户数，三家运营商用户总和14亿户超过中国人口总数，意味着移动互联网逐渐进入饱和阶段，通信业和软件业进入一个长期的瓶颈期。

近期有投行表示，中国运营商股价低、质量优。

安信国际发研报指，该行看好运营商发展趋势。安信国际选取位于发达国家且收入规模较大的海外运营商与中国三大运营商进行对比发现：国内运营商业绩增速优于海外运营商；面对疫情2020年净利润仍保持正增长，优于海外同行；股息率水平位于全球中上水平，而中国移动则名列前茅；现金流方面较海外运营商更加稳健；资产负债率稳定，有息负债率全球最低。

近期，野村发布研究报告，将中国电信(00728)目标价由3.6港元降至3.5港元，中国联通(00762)由6.5港元降至5.3港元，均维持“买入”评级，列中国电信为行业首选。

报告中称，内地三大电讯公司去年度业绩显示，由于更有利的竞争环境和新兴业务的强劲增长，去年服务收入增长出现复苏，但因5G网络运营成本上涨令整体毛利率持续受压。截至今年2月底，三大电信商累计取得3.61亿个5G套餐用户，渗透率达22.6%。

该行认为，电信业最差的时间已过去，主营基本面持续有改善及成本控制，但下调三大电信商2021-23年度盈利预测，当中中国电信降3%至4%，中国移动(00941)降0.2%至0.6%，以及中国联通降4%至7%。

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