LPR大降10BP托底经济非对称降息凸显楼市调控未松

银行理财阅读 105 2024-11-04 16:13:32

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率：1年期贷款市场报价利率为4.05%，较上一次下降10个基点，这也是2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅；5年期以上LPR为4.75%，较上一次下降5个基点。

对此，市场早有预判：进入2月以来，央行先后下调了逆回购利率和MLF利率，幅度同样为10BP。此举也被资本市场认为是央行对于此次LPR利率下行的“窗口指导”。

“5年期以上LPR仅下调5个bp，反映当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。”中国民生银行首席研究员温彬在接受时代周报记者采访时表示，下一阶段，投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

而从数据来看，2月20日LPR下调对个人住房贷款按揭利率影响有限。根据易居研究院的测算，统计全国64个城市中，按100万房贷、等额本息偿还30年，月供额从此前的5731元减少至5699元，减少了31元。而在整个30年还款周期中，整体利息减少约10864元。

1、降成本目标不变

在此轮LPR报价出炉前夜，2月19日，央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》，指出下一阶段，将科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度。健全基准利率和市场化利率体系，完善LPR传导机制，坚决打破贷款利率隐性下限。

“LPR主要挂钩1年期的MLF，因此本月LPR下降已是意料之中。”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼在接受媒体采访时表示，两个期限的LPR双双下降，有助于引导贷款利率下行，进而推动降低实体经济融资成本。特别是1年期LPR下降幅度为10个基点，将有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、更好地帮助中小企业提供有力支持。

“当前金融机构的负债成本压力依然较大。”温彬对时代周报记者指出，今年元旦央行宣布金融机构全面降准0.5个百分点，但在1月20日LPR两个品种报价均与上期持平，说明引导LPR下降对降准影响并不敏感。下一步仍需要释放更多长期资金，并有效降低银行长期资金成本。

这不仅是央行在2019年“降成本”目标中的重要一笔，并将在2020年延续：2019年央行三次降准、一次降息、鼓励银行发行永续债补充资本金、推进LPR改革疏通货币政策传导机制，引导多项贷款实际利率出现一定下行；而对于2020年的目标，不仅2019年底的中央政治局会议、中央经济工作会议都对降成本作出明确部署，央行货币政策司司长孙国峰更是在《2019年货币政策回顾与2020年展望》中明确指出，2020年货币政策首要目标还在于降成本。

“银行贷款定价不是简单跟随LPR基准利率的变化而变化，还需要综合考虑负债成本、银行净息差等。”中信证券固定收益首席研究员明明在2月20日的研报中指出，从2019年12月的新发企业贷款利率分布来看，利率低于LPR报价的贷款占比在增长，在一定程度上可以起到引导贷款利率下行的作用。

光大证券也指出，LPR定价形成机制降成本效果渐显，12月新发放一般企业贷款加权平均利率较9月回落0.22pct，而这是建立在12月较9月长期贷款占比较高的基础上，显示实体信贷成本确有下行。

明明也表示，《报告》也特别关注了银行压缩净息差、打破隐性贷款利率下行的主动性不足的情况。“要进一步引导实际融资成本下降，需要从降低银行负债成本和银行向实体经济让利两个方面入手，一方面是降准、降息、定向的结构性货币政策工具、甚至存款基准利率的调整逐步落地外，还可能通过行政指导、考核指标设定等来引导银行打破贷款利率下限、降低企业融资成本”。

2、房地产调控仍未放松

与一年期LPR利率相比，与基建投资、中长期融资成本、个人房地产利率等密切相关的五年期LPR利率更受市场关注。也正是因为五年期LPR是房地产利率等中长期贷款的“锚”，其始终面临着地产调控的压力，下行幅度也相对有限。

而在近期中央的表态中，再一次明确“房住不炒”的调控思路：不仅央行在公开场合以及《报告》中均重申了坚持不将房地产作为短期经济刺激手段，房地产调控仍然坚持因城施策的思路；与房地产密切相关的五年期LPR下行也只有5BP。

“尽管5年期以上LPR与个人住房贷款联系紧密，但此时下调其利率并不意味着按揭贷款利率也会随即下调。”方正证券首席经济学家颜色指出，对于已经转化为LPR报价的存量按揭贷款来说，其利率更新周期最短为1年，因此房贷利率不会立即随5年期以上LPR相应变化。而对于新增房贷，降低的基准利率将通过加点的方式调整，保持新增与存量房贷利率一致。“由此可见，按揭贷款利率实质上是不变的。因此，5年期以上LPR下调将对房地产产生适度影响，不会造成政策的过度宽松。”

“五年期LPR下行幅度较小，更重要是要取得地产调控与中长期降成本的平衡。”明明指出，虽然“房住不炒”仍然继续，但是另一方面，5年期LPR作为中长期贷款利率的定价基准，在基建补短板、支持制造业中长期贷款的背景下仍然需要下行来引导中长期贷款利率的下行。

时代周报记者注意到，央行此次两个期限LPR第一次出现非对称下降，董希淼在接受媒体采访时表示：“可能体现两个方面的意图：第一，疫情对我国经济的影响是短期的，因此短端利率下降更多，重在帮助企业渡过当前的难关；5年期以上LPR下降5个基点，不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控仍未放松。”