中信证券慢涨跨年在快速轮动中配置跨年后品种

银行理财阅读 41 2024-09-25 12:42:47

中信证券：慢涨跨年在快速轮动中配置跨年后品种

2)外洋政策宽松及美元贬值预期明确，外资加快流入有望延续。外洋主要经济体疫苗接种规划稳步推进，但并未影响宽松预期，储近期FOMC维持购债力度不变，并在前瞻指引上敷衍QE有所放松，结合前期欧洲央行扩大年夜资产采办规划，外洋流动性宽松的预期再次明确，且近期美国9000亿美元财务救助接续法案有望通过，货币宽松叠加财务扩张预期下，美元加快走弱，美元指数由12月初的91.0下探到12月17日的89.8，人平易近币也随之走强，动员配置型外资本月492亿元。外资依然是跨年A股增量资金的重要来历之一。

海内政策节奏的不合消除，经济苏醒和流动性宽松支持下，A股跨年的轮动慢涨仍将继续。年底剧烈的机构博弈跨年后将迅速缓和，建议对峙顺周期主线的同时，在快速轮动中强化跨年后高景气品种的配置。起首，中央经济工作聚会会议消除了市场对政策节奏的不合。预计来岁海内政策整体连结持续性和稳定性，温和回归常态，不急转弯。其中财务政策连结尽力，预计2021年赤字率约为3.2~3.3%；政策矫捷精准、合理适度，来岁重在稳杠杆而非去杠杆。供给侧的看点在科技和环保；需求侧的看点在生育政策，且更重结构管理，而非刺激。其次，海内经济苏醒连续，表里流动性宽松，预计将继续驱动跨年慢涨行情。海内经济连续苏醒，数据合适预期；央行公开市场操作依然宽松，对冲信用风险和年底季候性资金需求。美欧央行连续扩表，美国财务救助接续法案有望落地，外洋政策宽松及美元贬值预期明确，外资依然是跨年A股增量资金的重要来历之一。再次，年底机构博弈依然剧烈，但跨年后将迅速缓和。年末收官前，预计排名靠前公募广泛重仓的医药、新能源、白酒等板块仍有相对收益，但跨年后的机构博弈将迅速缓和，迎来集中换仓期，届时市场气概将更重根基面驱动。建议在快速轮动中配置跨年后品种。顺周期板块依然是行情主线，包含工业板块中的和根本化工，以及可选消费中的家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等。综合跨年的景气趋向和弹性，以下跨年后的品种建议增强配置，包含：同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的铜、铝和锂；受益于海内地产竣工提速，美国地产贩卖周期性走强，且估值相对较低的家电蓝筹；受益于跨年的中期景气拐点兑现，以及市场风险偏好修复的军工板块；科技板块中前期调整较多，景气依然向上的消费电子及半导体。　　慢涨跨年，在快速轮动中配置跨年后品种

2)顺周期依然是主线，包含工业和可选消费板块。顺周期是整个轮动慢涨期的领涨主线，预计能够延续至来岁一季度。我们多次强调，其中的工业板块中建议继续关注有色金属和根本化工；可选消费中建议重点关注家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等品种。

年底机构博弈依然剧烈

预计将继续驱动跨年慢涨行情

风险因素

3)紧扣景气趋向和业绩弹性，在快速轮动中强化对跨年后品种的配置。具体包含：①同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的有色金属，包含根基金属中的铜和铝板块，以及受益于动力电池装机量大年夜增的锂板块。②受益于海内地产竣工提速，美国地产贩卖周期性走强，且蓝筹个股目前估值相对较低的家电。③受益于跨年的中期景气拐点兑现，以及市场风险偏好修复的军工板块。④科技板块中前期调整较多，而中期景气依然明确向上的消费电子及半导体。

3)需求侧的看点在生育政策，且更重结构管理，而非刺激。预计其重点在于以体制机制革新释放投资和消费的活力，器重结构，以长带短。具体的看点包含收入分配革新；铺开生育限制；打消一些行政性限制消费采办的规定；盘活闲置公积金；成长都市圈经济等。另外，聚会会议再次强调“房住不炒”，租购并举重要性被格外拔高。2018年以来，论述被列在平易近生部门，“房住不炒”的思路一以贯之。

海内经济苏醒连续，表里流动性宽松

1)来岁海内政策将温和回归常态，不急转弯。中央政治局聚会会议明确了经济政策标的目的预期后，刚结束的中央经济工作聚会会议进一步明确了政策节奏预期。来岁政策预计连结持续性和稳定性，连结对经济恢复的须要支持力度，不急转弯：预计政策将温和回归常态，具体而言，财务政策继续连结尽力，预计2021年赤字率约为3.2~3.3%，新增专项债额度小幅低于本年；货币政策矫捷精准、合理适度，整年M2和社融增速与名义增速根基匹配；政策导向上，重在稳杠杆而非去杠杆。

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