创业板注册制今开市该追新还是追星

创业板注册制今开市该追“新”还是追“星”

今日备受瞩目的创业板注册制首批IPO将正式上市。由于注册制实施后IPO上市最初5天没有涨跌幅限制，且创业板存量股票涨幅都将由10%变为20%，因而不少投资者开始纠结下周“到底该追‘星’热门题材股呢，还是追‘新’注册制新股呢”？针对这个问题，申万宏源高级投顾何武分析认为――

追“星”将面临一定的风险

道理很简单，现在很多热门股属于新经济题材，无论涨幅还是估值水平基本上达到了A股历次牛市或者熊市大反弹见顶时的水平，本身就具有强烈的调整要求。而刚上市的新股，发行市盈率普遍低于这两年来的热门股，因此受到资金爆炒是必然的。这样一来，资金必然会撤离获利丰厚的品种转战创业板注册制上市的新股。

追“新”将获得一定的收益

根据中小板、创业板、科创板首批新股上市初期的表现来看，通常情况下，上市后中签者会获利兑现，导致股价急跌。而当股价急跌到一定程度时，炒新资金会蜂拥而入推高股价，但午后一些早盘没来得及兑现的中签者，又会获利兑现使得股价走低。第二天，新股大概率会大幅低开，不过会有不少资金抄底。即使新股上市第二天表现不佳，上市首日只要在较低位置买入的投资者，次日都有获利兑现的机会。到了第三天，走势则会平稳，成为一个低吸点，或迎来第二波买盘潮，一般会走高三五个交易日。因此根据历史经验来看，追“新”受益概率相当大。

可据市盈率选择追“新”标的

从首批即将上市的创业板注册制新股来看，发行市盈率19倍至60倍不等。而目前创业板市场的平均市盈率是58倍，科创板为代表的次新股平均市盈率是97倍，换句话说首批创业板注册制新股上市后理论上起码有50%的溢价空间。加之新股上市时往往业绩是比较亮丽的，因此新股上市后市盈率大于200倍才有风险。相对而言，市盈率低的新股，恐怕反而不容易涨，原因是低市盈率某种程度上可以理解为成长性不够，反倒是高市盈率的新股，更容易受到大资金的青睐――毕竟散户买不了多少或者不敢买，筹码集中度反而提升。

新股对市场影响不可小看

虽然新股要3个月甚至1年后才计入指数，但是新股对整个市场的风向标作用却不能等闲视之。历史上，次新股指数多次提前于沪深八大主要指数见顶或见底，可见“新生命”的嗅觉是多么的敏感。近段时间A股主要指数持续高位震荡，短期似乎有向下破位的危险。但整体来讲，只要次新股指数不出现前些年那种崩盘式暴跌，或者说这批上市的注册制IPO不出现崩溃式杀跌，则A股八大指数还会在高位盘旋一段时间，而不会一落千丈。投资者可以参考创业板与科创板分娩后A股市场八大指数的短期走势。

银行板块有望成为避风港

创业板注册制新股上市首日，将不可避免地引发二级市场挤出效应，众多题材股很可能大幅下跌。如果这个分析正确，且投资者既不敢追“新”又不敢追“星”的话，那么最好的投资标的莫过于银行股。因为每次股市系统性急速杀跌时银行板块都会多多少少地对冲题材股跳水给指数带来的负面影响，所以银行股有望在下周担当起护盘重任，从而成为投资者的避风良港。

热点

创业板实施注册制后会比科创板更受宠吗？

自从科创板注册制顺利展开后，市场人士开始关注注册制能否在A股进一步扩大化，于是从今年4月27日至今，创业板注册制以超乎想象的速度推进，并将于8月24日全面实施开来。不少业内人士曾表示，创业板注册制改革，将对创业板这轮牛市构成重大利好支持，甚至会比科创板更优秀。那么，创业板真的会火箭升空吗？后市真的能比科创板更受宠吗？对于这类问题，海通证券高级投顾张亮认为“创业板或将迎来阵痛期，之后才会迎来健康的长牛”。

仅入市门槛来讲，科创板需要50万元，而创业板只需要10万元，目前创业板的投资者数量又是科创板的10倍左右，意味着创业板股票的筹码集中度是远远不及科创板的。因此创业板在相当一段时间要想比科创板表现更优秀，基本上不大可能。

科创板基本上都是清一色的高科技含量上市公司，而创业板虽然绝大多数也是新兴产业，但行业龙头却非常稀少。同时，创业板很多上市公司只存在于“壳”这个概念，一些股票更是游走于退市边缘，其股价下跌必然会拖累创业板两大指数。因此这方面因素使得创业板表现若想强于科创板的话，有不小的难度。

当前科创板上市公司一共才159家，而创业板却有828家。虽然科创板上市公司股本普遍较大，但是创业板上市公司股本并不比科创板小多少，再加上数量庞大的因素，要想强于科创板，必须有数倍于科创板的资金推动才行。就当下和未来的流动性来看，未必能支持创业板牛市般上涨，也就难言持续强于科创板了。

事实上，创业板近2年平均涨幅已经翻倍，近1年平均涨幅也有50%，相反科创板自分娩以来，大多数股票涨幅处于正负边缘，并无明显的赚钱效应。无论是接下来科创板补涨创业板不涨，还是创业板下跌科创板滞涨，或者科创板与创业板齐跌，都决定了创业板很难比科创板更强。

提醒

服务商推“深注册制指数” 对投资者有何指导意义？

随着创业板注册制IPO上市，一些金融服务商也开始对股市软件的服务内容进行了优化。记者发现，国内通用的通达信炒股软件，已经在板块设置上新增了“深注册制”板块，并配置了“深注册制指数”，起始基点为1000点。那么，这个“深注册制指数”与“科创50”“次新股指数”到底有哪些不同？对投资者操作具有指导意义吗？对此，银河证券江南大道总经理唐贺文表示：

“次新股指数”是以动态方式呈现出最近1年内上市股票为标的的。当创业板注册制IPO上市后，必定会被纳入“次新股指数”和“深注册制指数”。但需要注意的是，创业板注册制IPO纳入“深注册制指数”后，只要不退市就不会被移除，而“次新股指数”则会在1年后逐渐移除不属于1年内上市的股票。也就是说，“深注册制指数”仅仅在1年内属于“次新股指数”的一部分――这个计算模式，与科创板个股纳入“次新股指数”计算方式是一样的。

上海市场的科创板也是注册制，但迄今并没有“综合指数”，只有“科创50”这个“成分指数”；而深圳市场的“深注册制指数”，在深圳的注册制范围内属于“综合指数”。从这个角度看，“深注册制指数”在注册制的范畴上要比“科创50”广阔些。

通达信新增了“深注册制指数”，意思是深圳市场注册制上市公司。值得一提的是，深圳市场分为深圳主板、中小板和创业板三部分。其中，深圳主板一直是存量股票，没有新股上市，那有新股上市的就只有中小板了。换句话说，通达信新增了“深注册制指数”，是否昭示着中小板也将于不久的将来实施注册制，值得高度关注。但因“深注册制指数”没有历史，所以投资者只能将“次新股指数”或者“科创50”结合起来分析“深注册制指数”的后市走向，从而决定自己的操作思路。

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