中国资本市场20年险中求富0

中国资本市场20年险中求富

中国资本市场20年险中求富 更新时间：2010-7-12 0:02:54 　　中国资本市场20年险中求富

企业应直面法律风险并妥善应对

罗豪才 第十届全国政协副主席

法律风险管理论坛非常有意义，企业面临比以往更多的风险，如何在法律方面妥善应对风险，是必须要面对的问题。公司面对的法律风险与公司治理有很大关联。十七大报告强调“引导和支持创新要素向企业集聚”，这意味着今后法律法规更加支持企业自主创新，加大对知识产权保护力度。企业要在竞争激烈的国际市场站稳脚跟，获得长远的发展和稳定的利润，必须加强自主研发，重视知识产权保护。

和谐社会要全社会共同建设，企业公司也是重要的力量。目前一些社会矛盾、发生的部分群体事件，在一定意义上与部分企业对社会责任忽视有关，企业公司要注意将自身发展和国家社会发展协调起来，重视企业的社会责任，为和谐社会建设做出应有的贡献。

中国上市公司外部风险依然严峻

奚晓明 最高人民法院副院长、中国法学会商法学研究会副会长

多年来我们在社会风险防范、上市公司治理等方面的相关政策已经初步建立，理论研究奠定了初步基础，但上市公司风险问题仍然十分复杂，目前存在着许多尚未解决的问题，主要体现为盲目扩张风险、金融投资风险、道德信用风险等，面临着多元化的治理问题、风险管理难题，而上市公司在经营管理中逐步形成的理念和价值，在未来若干年将成为企业发展的核心竞争力。如何对其进行长远规划尤其重要。

宏观方面看，中国上市公司的外部风险依然严峻，金融危机导致的经济危机余波还令人心有余悸，欧元贬值、债权危机等来势汹汹，贸易纠纷不断发生，构成了严峻的外部环境。

防范各类外部风险，海外并购能否成功，这是我国诸多上市公司面临的诸多考验，同时上市公司不仅仅是个体经济组织，还代表一个国家的综合实力，需从宏观层面着眼，对其风险进行分析研讨。

微观方面看，上市公司的风险较为多样化，我国上市公司股权结构以国家股、法人股为主，经过股权分置改革，逐步实现全流通，但已经实现全流通的上市公司中，一股独大的状况没有改变，特别是国家股占比重较大。公司治理结构不合理的状况造成上市公司普遍存在控股股东权力过大、内部审计缺乏独立性等问题。

从证券市场角度看，上市公司的风险承担责任更加重大。目前大股东掏空上市公司的问题突出，损害中小股东权益，财务造假、信息披露违规、操纵股市、提供虚假财务报告，给证券市场投资者带来沉重打击。我们在充分保证上市公司以股东权益最大化为目标的同时，还需要将中小股东的利益保护相结合。

面临上述诸多问题，首先应处理上市公司研究的国际关系，对上市公司各种研究要有国际化视野，但最终目的是为了更好地解决现实问题。在我国公司法证券化发展过程中，研究基本借鉴国际经验，这种做法十分必要。但随着国内资本市场发展，我们的投资理念、风险管理水平都有不同于其他国家的特点，借鉴、引进西方制度和法律理论时，不能忘记我们面对的主要是中国的公司实践，我们要解决的是中国问题。

平衡好国际化和本土化之间的关系，使我们以较低的成本实现创新，保持法律可以贯穿的民族精神，这是法学发展的动力源泉和保障机制。

第二，应处理好上市公司经营中创新发展和稳健发展的关系。就我国尚未完全开放和创新不足的金融领域的上市公司而言，创新发展与稳健规范同等重要。

第三，应处理好上市公司的理论研究和现实制度之间的关系。

法律的特点使我们经常遇到一些问题和纠纷，或者是法律上找不出现成的解决方案，或者看似合情合理的法律方案不合时宜。在保护投资者利益问题中，赔偿问题就是一个核心问题，在自由制度下如何完善归置民事责任制度，维护公共利益，促进资本市场发展不仅是现实问题，也是一个理论问题。

契约化时代也是法律风险时代

吴志攀 北京大学常务副校长、中国法学会经济法学研究会会长

本次由《华夏时报》以及北大企业与公司法研究中心和北京大学中国企业法律风险管理研究中心主办的活动，影响力很大。

我们经常提到公司的法律风险问题，往往都跟公司的制度联系在一起。我们经常看到，公司如果违规被处罚，高管违规追究责任，这个公司就遇到风险了。另外还有间接风险，比如公司治理、市场结构、营销方面的手段问题，这些都会引起消费者或者其他供货商之间的法律风险诉讼。这些方面的风险不同程度上也涉及到公司法和证券法的问题，特别是随着我们国家经济转型和经济结构的调整，将使公司在市场层面有很大调整。

我们最近看到一些非常著名的大型企业出现了劳工纠纷的问题，这些也与法律风险有关，值得我们思考。

中国法治化进程中，这样一些问题将会越来越突显出来。从国际层面看，中国的公司法律风险可能会出现或者已经出现在国际贸易领域、技术贸易领域、知识产权领域，甚至出现在我们向外走出去以及我们承包的海外工程中。这些都是我们的企业在国际上遇到的法律风险。还有碳关税问题，金融危机带来的金融产品问题、债务问题等等，以及包括人民币汇率这样的问题等，都会给公司带来风险。

这些风险不但在国内、国际层面都纷纷显现出来，而且在上市公司方面，这些风险变得更加敏感突出。

北京大学企业法与公司法研究中心已经做了一些相关研究的模型，在这个会上要向大家讨教。同时，中国的司法机构、相关学术研究机构、法律研究协会等单位也有许多很好的研究成果，也可在今天论坛上和大家交流。在座的媒体朋友，很多也是这方面的专家，他们的文章我们经常拜读。比如水皮先生的文章，我们大家都很熟悉。因此，我们可以夸张一点说，我们现在进入了或者正在进入一个契约化、公司化时代，以至于法律风险时代。在这样的时代，我们都应关注公司的法律风险问题，因为这不仅仅涉及到某个公司破产、清算，给债权人带来损失，也可能给工人的就业带来很严重的问题，甚至也会给消费者利益带来很严重的影响，甚至影响到担保、借贷、金融交易等各种市场。因此这不仅是跟公司利益相关人的问题，也是关系到全社会的稳定预期方面的问题。在这个大背景下，中国企业家都需要跟法学家、律师、法官一起共同研究探讨公司法律风险的问题。

我感觉这个会议选题非常好，组织非常认真，所以我预祝这个大会取得圆满的成功，最后用孔子的一句话总结一下，他说：“君子不立于危墙之下，焉可等闲视之。”我们老百姓也常说“凡事预则立，不预则废”。

双管齐下推动资本市场健康发展

水皮 华夏时报社总编辑

中国资本市场今年是20年，20年也是法律法规健全的过程，这个过程一直在继续，不光中国，即便美国这样的发达资本市场，法规进程也是在进行中。中国的资本市场尽管是新生的市场，但也是在一个波浪中前进，现在的中小板、创业板，多层次的市场雏形是在一个完善的过程中，包括正在推进的场外市场建设，都可以看到这个雏形。

然而，雏形越是在形成过程中，蕴含的法律风险、边际风险越大，已经上市的公司还好说，退市交易市场又处于真空状态，制度建设仍有很多工作要做。但这个市场如此巨大，以至于投资者达到1.5亿户。影响到的人群，每户乘以3，已经覆盖了主要的人群，所以资本市场不仅仅是投资者的问题，跟全体人民都息息相关，影响巨大。

资本市场说白了是富贵险中求的市场，政策风险大家比较关注，市场系统风险大家也很关注，涨跌的风险是看不见的，但往往会忽视上市公司的公司治理存在的风险，特别是法律风险。我们的研究发现，平均利润在行业平均以上的，公司本身相对干净又没有诉讼的，这种公司在1800多家公司里数量非常非常少，少到什么程度呢？一个初步统计，符合这两条标准的只有30家公司。这样的优秀公司少，更显示出他们的珍贵。

此次主办法律风险论坛并推出上市公司法律风险榜，一方面对法律风险方面做得优秀的公司进行推广，同时，对问题频出、坑害投资者的公司进行监督，两方面双管齐下，推动资本市场健康发展。

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