两大法则寻宝价值型企业蓝筹股是低估值避风港

理财会议阅读 157 2024-07-15 17:50:06

两大法则寻宝价值型企业蓝筹股是低估值避风港更新时间：2011-2-21 11:14:09 　　在中国，政策不断在变化，市场不断在变化，所谓的价值投资和长期投资往往受到客观环境的约束。那么，投资者如何在不断变化的投资环境中寻找、发现、利用有价值的公司呢？我们根据事物发展的对称性原理和投资需要相对稳定相对确定的要求，来进行上市公司“寻宝”。

众所周知，客观规律具有对称性的特点。中国股市的行情经常是怎么上去，怎么下来。2010年9月30日到2011年1月25日，上证指数在几个月时间内几乎走了升降一个轮回。原来支持行情上升的理由，在国家政策调控下，特别是对物价指数上升引发紧缩的恐惧心理的作用下，群体一致看空，因此将原来向上的轨道进行了强力修正。然而，未来一旦物价上升周期结束，利空政策便有可能因此逐步淡出，过度的利空修正也可能会结束，这也是投资群体心理开始稳定，利多心理力量重新作用的时候。当然，心理力量从利空的打压下重新启动，需要时间的积累和心理能量的积累，行情会经过反复震荡、持续构建“价值箱底”，才能形成新的心理底部参考点，并为建立新的对称周期即行情左肩提供新的估值预期。这种新估值预期的建立，也是所谓的风险偏好提高的时候，当其他资产领域的风险偏高或泡沫过高时，中国的蓝筹股可能就是泡沫经济下低估值的避风港。

毋庸置疑，政策稳定是股市稳定的前提。政策多变的时候，往往是群体心理不稳定的时候，也是市场处于价值压缩的时候。政策变化总有从快速向相对稳定转变的时候，投资者的功夫就是要等待政策稳定时候的到来。而政策稳定之时，便是管理层认为政策已经达到预期目标的时候。如2010年开始的对地产的调整政策，目前仍然于变化过程中，地产及其上下游产业就受到政策性的价值压缩。股市定价不仅由政策即国家资本，还有国际资本、机构资本和民间百姓资本定价。政策从变化转向相对稳定的时候，也是国际资本、机构资本和民间百姓资本开始发挥作用的时候。2011年下半年，地产价格稳定的政策预期可能会达到目标，国际资本、机构资本和民间百姓资本因此可能涌入对相关产业股票进行投资，从而形成以地产股为中心，涉及钢铁、金融、煤炭、水泥、建材等待业的蓝筹股行情。而如果地产政策的实施与百姓的利益、愿望、期待相对称的时候，股市的信心自然而然就建立起来。

根据自然对称的原理，按自然平衡原理，顺着百姓的天然逐利之心，听从百姓追求的利益呼声，政策的愿望与百姓内心诉求对称，才能得到百姓的衷心拥护，才能实现想群众所想，忧群众所忧。建设廉租房屋，为低收入者、新就业者办实事，办好事就会得到群众的支持，提高社会的稳定性。而社会稳定是政策稳定的重要考量，也是股市稳定的前提与基础。因此，面对商品房屋的严格调控，客观上为廉租房屋的对象提供了安心与安居的条件，从而延伸出股市稳定的附加值。

于国家，根据对称发展的客观规律，既要无为而治保障百姓生存发展的空间，还得“有为而治”，给百姓提供安居乐业、生存发展的空间。政策既规定机构或百姓的行为底线，严禁价格欺诈、危害生产者健康的现象，还得做好国防安全和社会救济工作，做老百姓做不了的全国性、自然灾害、危险性的工作，这些工作的目标，就是让百姓有一个自得其乐自我发展的环境。未来三十年中国内部改革的重点，应是通过社会改革扩大内需，逐步减少外贸依赖度。正在着手的社会体制改革，将在就业、医疗、保障、住房领域改变原来的供求情况，改变居民的收入支出情况，即减少低层居民医疗、保障、住房的支出，进而将逐渐改善中低收入居民的家庭资产负债表，而这又将直接改变居民的消费习惯，促使居民消费结构从低级向中高级过渡，为产业升级提供消费基础。

从这个角度而言，生产、经营消费相关的产业，生产经营医疗相关的产业将会出现新的长线投资机会。由于传统消费、医疗行业特别是新消费等在2010年出现了价值回归，因此，2011年再出现同样幅度的股价上升难度增加，大消费领域有可能在通货膨胀的推动下出现价值泡沫，当然价值泡沫的上升幅度有时在某些行业可能比价值回归的上升幅度还大。

于机构，由于人性之道中同时存在野兽与天使的双重性，而这种双重人格却由大脑结构与文化传统价值定位共同决定。因此，在企业管理中，既要保障员工自由发展良好人性的制度空间，又不能让人性中恶之花自由绽放。因此，在管理中，要让全体员工明白，有一个不可违背的“太上”原则存在，谁也不能违背或者超越管理之“太上”权威。这些太上性质的权威，可以由全体员工讨论共同制定大家共同遵守的规范，也可以先制定让大家共同学习遵守。因此，管理是在不损害百姓、机构、国家利益下的自由，因此，按对称性的原理，越是“自损”进行自我约束的公司，不搞价格欺诈，不搞假冒伪劣、不搞损害员工的动作，越是有价值创造的公司，越是会得到投资者认可可以有溢价的品牌的公司，越是值得投资的公司。 □华宝证券研究所所长李国旺