宁波银行可转债宁波银行可转债

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上银转债，为何还没上市就那么多人喊破发？可转债的发行会刺激股价上涨吗？中大转债什么时候上市500万买银行股长期持有收益怎么样？上银转债，为何还没上市就那么多人喊破发？上海银行（601229.SH）是深耕上海及长三角等地区的老牌城商行。转债方面，发行规模大（200亿），债项评级为AAA级，债底保护性较好但平价偏低，综合看申购安全垫尚可。定价方面，上银正股当前价格8.27元，对应转债平价为74.98元，参考浦发、中信等相似个券并结合正股基本面判断，预计上银转债上市首日平价溢价率在38%附近，对应价格在103元附近。综上，建议一级市场适当参与。

基本面稳健，行业经营改善和资产质量优势助推业绩回暖：上海银行是老牌区域性城商行，主要业务布局上海本地和长三角等地。根据2020年业绩预告，上银营收和PPOP增速同比均实现转正，其中Q4增速分别为10.8%和13.6%。三要素来看，上银净息差为1.8%（20Q3），在上市银行中偏低；截至20Q4，总资产达到2.5万亿，略高于浦发和苏银；不良率为1.2%，在上市银行中偏低；20Q4拨备覆盖率继续下降6.7pct至321.4%。上海银行在Q4出现了较明显净利回暖势头，得益于信贷投放力度增大和资产结构优化（拨备降低），部分弥补息差劣势。行业上，随经济复苏，银行经营环境持续改善，金融让利的影响和拨备压力或逐步降低。

正股估值偏低、股价弹性偏弱，银行业绩回暖和估值修复是主要触发剂正股股价8.27元，PETTM为5.6x，PBLF为0.7x，处于上市以来低分位。以北京银行（5.2x，0.5x）、南京银行（6.6x，0.9x）、宁波银行（15.9x，2.3x）等对比估值偏低。该股近一月换手率4.43%，当前100周年化波动率为17.73%，股价弹性较弱。截至20Q3，基金等机构投资者持股0.09%，关注度较低。公司净利回暖和板块整体估值修复是主要上涨触发剂。

公司股权集中度不高，信用风险整体可控：公司股权集中度不高，第一大股东上海联和投资持股比例占总股本的14.68%，前十大股东持股比例合计54.95%。截至20Q3，无大股东质押；近期无限售股解禁。信用方面，该行资产规模和质量均较高，整体信用风险较低。建议关注后续银行业监管政策及利率变化的影响。

条款分析：评级高，债底保护性较强，平价偏低，但申购安全垫仍较好上银转债的票面利率分别为0.3%，0.8%，1.5%，2.8%，3.5%，4.0%，到期赎回价为112元（含最后一期年度利息），期限为6年，面值对应的YTM为3.30%；债项/主体评级为AAA/AAA（新世纪），以上清所6年期AAA中短期票据到期收益率3.77%（2021/1/21）作为贴现率估算，债底价值为97.40元，债底保护性较好。下修条款为[15/30，80%]，有条件赎回条款[15/30，130%]。当前股价8.27元，对应平价74.98元。综合看，受制于净资产限制，该券平价较低，但综合看申购安全垫较好。

上市定位与申购价值分析：上银正股当前股价8.27元，对应平价74.98元，可参考相近规模、相同评级的浦发（平价68.99元，平价溢价率48.09%）、中信（73.64元，43.62%）。认为：1、上银显然入库无忧，流动性预计较好；2、公司基本面稳健且处于回升趋势，而银行整体经营环境预计也将随经济复苏持续改善；3、公司资质显然无需担心，转债不会受到信用冲击影响；4、当前固收+基金需求仍旺盛，该券作为底仓品种配置价值较好。不过短期限于正股弹性问题，上市定位可能不会太高。参考浦发等老券，预计其上市首日平价溢价率在38%左右，对应转债价格在103元附近

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可转债的发行会刺激股价上涨吗？可转债发行会不会刺激股价上涨，关键是看可转债的用途，如果仅仅只是补充流动资金或者是归还银行贷款，是不会刺激股价上涨的，但如果有实际的投资项目，可以为公司带来盈利增长，是可以刺激股价上涨的。

而可转债价格本身是跟随正股价格波动而波动的，正股价格上涨会带动可转债价格上涨，正股价格下跌就会带动可转债价格下跌，而不是可转债价格涨跌带动正股价格涨跌。

可转债转股价格并不是一成不变，而是可以变动的，但一般而言，不会上修可转债转股价，都是下修转股价格，在于正股价格不断下跌，触发下修转股价格，主要是担忧正股价格下跌，持有可转债的投资者不会转股，而是持有卖出可转债，公司如果资金紧张，就不可能完成赎回。

尤其是银行类可转债，转股以后，主要用于补充一级核心资本，实际上与增发起到的作用差不多，对于银行股股价影响是很小的。如果转股价格设置很低，甚至可能出现拖累正股价格下跌。

中大转债什么时候上市预计中大转债11月下旬正式上市；宁波中大力德智能传动股份有限公司是从事机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等，2021.10.26日，股票买入/卖出交易界面，输入配售代码为“082896”，申购可转债，同时卖出正股。

500万买银行股长期持有收益怎么样？直接回答，500万资金长期投资银行股，首先所谓长期最少是3年，5年是长头标准时间。其次，目标一定要盯紧稳定的股息，在3--5年吃股息过程中等待股价出现可观的上涨。所谓稳定股息就是查看一下所投股票前五年股息是否每年都在稳定上涨，平均股息率最少5%。

现在投入银行股最好投股息率达到7%的股票，绝对不要投预期股价会大幅上涨的银行领头羊。投入7%股息率的股票后第一年可以获得7%收益，第二年8%（红利要在除权价格之下复投+股息上涨），第三年复投再涨1个点达到9%，第四年10%，第五年11%。五年总收益45%。如果五年内出现股价大幅度上涨，收益可达到70%以上。

长投不要去关注股价涨跌，股价涨你也拿7%收益，跌你也拿7%收益，有点像在银行投资理财产品，理财产品的净值也是在不断地变动，但没有一个人去过问自己投的钱是否最近在亏本，因为投资者知道利息是定的，不会随净值浮动，投资银行股也是如此。长投银行股不要去关注所谓消息及所谓评论，因为消息和评论都是为了股价变动而出台的，我们的目标是股息。长投银行股的最大好处是你不用经常看股票行情，可以安心工作，踏实生活。

祝你好运！

2020.11.16

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