云南国际信托王庆华未来两三年只有结构性机会

云南国际信托王庆华：未来两三年只有结构性机会

云南国际信托王庆华：未来两三年只有结构性机会 更新时间：2010-6-29 0:09:15 　　□本报记者 万晶 福州报道　　在26日举行的“中证·国信2010私募金牛策略全国巡讲”福州站演讲中，云南国际信托有限公司资产管理总部总经理王庆华表示，中国正面临刘易斯拐点下的新经济周期，制度红利和人口红利相结合的高速增长十年正在过去，制造业将不再是未来投资的主流，未来两三年A股总体或比较平淡，而个股方面存在结构性机会。　　经济高增即将过去　　王庆华表示，我国人口结构已经慢慢进入刘易斯拐点，这是人口红利消失的一个前兆，2000年至2010年制度红利和人口红利结合的高速发展时期即将过去，房地产不可能继续充当支柱产业，未来中国经济需要更大的改革。　　“我国24岁以下人口平均每年降低1%，今年估计占比是23%至24%，社会平均年龄则在上升，今年预计是37.5岁，65岁以上人口占比逐年上升，今年有可能达到10%。”王庆华指出，几年后我国将面临与1990年的日本相似的人口结构。　　谈到制度红利，王庆华认为，之前中国加入WTO，出口制造业带来收入增加；同时住房货币化改革，带来房地产高速发展的十年。而今在这种制度红利消退背景下，中国经济必须寻找新的增长动力，主要体现在拉动内需消费，解决教育、医疗、养老等后勤问题，让老百姓能够放心大胆的消费，未来的投资机会也主要在内需消费领域。　　对于外需的担忧，王庆华解释，国际经济形势不容乐观，刚刚爆发的欧洲债务危机，使得欧洲各国不得不收缩财政刺激政策，否则一些国家将会财政破产，在经济日薄西山时财政政策收缩，经济二次衰退或将来临。同时，美国经济刚脱离衰退，恢复缓慢，日本举步维艰，外需消费市场很难复苏。　　但王庆华提出，未来劳动力成本上升并不会削弱我国出口的竞争力。我国出口产品的成本优势并不在于劳动力成本，而是在于配套和物流等成本低廉。目前我国出口产品利润低，除了没有核心技术和自有品牌，最关键的原因是中国同质化企业太多，价格竞争过于惨烈。　　A股有钱缺信心　　王庆华直言，A股目前并不缺钱，缺的是信心，普遍预期宏观经济将环比下行。他认为，国内宽松货币政策还将持续，M2增长将保持在20%以上。由于经济还比较脆弱，负利率还将维持，相信今年不会升息。今年前五个月新增贷款已经超过4万亿元，四季度预计信贷更为宽松，全年新增贷款可能突破7.5万亿元。同时，人民币汇率今年不存在真正的升值压力，只是由于舆论压力，未来出口不会因为汇率受到明显影响。　　“但是投资者缺少信心，制造业订单不增长，去年国内最大的两个消费动力——房地产和汽车消费下滑。”王庆华的担忧来自三个方面：汽车消费的补贴刚取消，汽车销量连续两个月环比下降，微车方面下降更快，进而影响到对钢铁的需求；房地产调控政策出台，房地产交易量下滑，开发商担忧财务风险不敢大幅开工，房地产开发投资开始下降；市场开始忧虑去年四万亿财政投资，会不会带来金融体系坏账上升。　　王庆华指出，市场不缺钱还反映在A股的估值上，A股整体动态PE18倍，PB为2.7倍，高于美国和香港市场整体估值，中小板、创业板等股票估值相当高，大家有钱只是不知道该怎样投。　　对于未来A股走向，王庆华认为，未来两三年市场可能比较平淡，没有大牛市，只有个股的结构性机会，制造业不再是投资的亮点，消费类将会崛起。未来中国经济增长要依靠推动消费推动民生，未来投资的主要品种也要倾向于这些方面，依赖于民生，消费、医药等，迎合新的周期中行业的变化。他建议，投资者重在筛选个股，同时要回避明年大小非解禁压力较大的股票。　　责编：殷 鹏 美编：王春燕　　摄影：王成盛

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