十二五商务规划主攻内需12股受益最大

十二五商务规划主攻内需 12股受益最大

十二五商务规划主攻内需 12股受益最大 更新时间：2010-12-25 7:56:45 　　十二五商务规划框架敲定 主攻扩内需　　12月22日~23日，2010年全国商务工作会议在京举行。《每日经济新闻》记者从会上获悉，商务部预计，今年全年进出口总额2.9万亿美元左右，增长30%以上；实际使用外资1000亿美元左右，增长11%。　　商务部还预计，十一五期间社会消费品零售总额年均增长18.1%，是改革开放以来增长最快的时期之一。明年要继续把扩大消费作为工作重点，落实并进一步完善鼓励消费政策。　　商务十二五轮廓初现　　明年是十二五开局之年，上述商务会议披露了十二五期间商务规划的大致轮廓。　　商务部部长陈德铭介绍，商务领域十二五规划包括1个总体规划、3个国家级专项规划和6个部内专项规划。总体规划为《商务发展第十二个五年规划纲要》；国家级专项规划为《国内贸易发展规划 》、《培育国际合作和竞争新优势规划》和《沿边地区开放开发规划》。　　十二五期间，商务工作将在三个方面发力：国内贸易方面，着力构建搞活流通，扩大消费的长效机制；外经贸方面，着力构建在更大范围、更广领域、更高层次参与国际合作和竞争新优势，提升我国产业在国际分工中的地位；对外开放战略布局方面，要协同推动沿海、内陆、沿边开放，实现不同区域错位发展、特色发展和互动发展。　　分析人士对 《每日经济新闻》记者表示，《国内贸易发展规划》继十一五规划后，第二次被列入国家级规划，这与十二五期间扩大内需主题很一致。　　外贸方面有细微变化，稳定外需没有被明确提及，进口将在未来5年更受关注。陈德铭表示，在稳定出口增长、保持和扩大国际市场份额的同时，更加重视扩大进口，发挥进口对宏观经济平衡和结构调整的重要作用。　　内需、进口双扩容　　无论是商务十二五规划，还是明年商务工作重点，都将扩大内需、促进消费摆在首位。明年将在今年的基础上，完善进口促进政策，进一步简化进口管理措施，支持扩大进口，促进贸易平衡。　　明年还将抓紧修订外商投资产业指导目录，和中西部地区外商投资优势产业目录，鼓励外资投向高新技术、绿色低碳、现代农业等领域，扩大生产性服务业和医疗、教育、旅游等领域的对外开放。　　今年企业走出去也成绩斐然。商务部预计，全年非金融类对外直接投资超过500亿美元，较去年0.5%的增幅将有较大提高。　　陈德铭指出，2011年要继续保持外贸政策基本稳定，狠抓落实，及时帮助企业解决实际困难。比如，用足用好跨境贸易人民币结算，帮助外贸企业规避汇率风险，大力发展保单融资等政策措施，加大对出口企业尤其是中小企业出口融资的支持力度，进一步扩大大型成套设备出口融资保险规模。　　据陈德铭介绍，十二五期间会更加重视走出去，统筹推进企业对外开展能源资源、基础设施、加工制造、农业等领域的投资合作。培育若干具有国际竞争力的跨国公司，使其成为我国参与经济全球化的骨干力量和重要依托。　　同步播报　　商务部：加强外汇流入房地产项目审查　　面对房价抬头的趋势，为确保房地产调控政策取得实效，昨日，商务部下发《关于加强外商投资房地产业审批备案管理的通知》，要求各地商务主管部门要切实加强涉及外汇流入类房地产项目的审查，加强对跨境投融资活动的监控以及对房地产市场风险的防范，抑制投机性投资。　　《通知》指出，对境外资本在境内设立房地产企业，不得通过购买、出售境内已建/在建房地产物业进行套利。商务部将会同住房城乡建设部、外汇局等有关部门对此类项目备案材料严格审查。　　同时，各地商务主管部门要严格按照外商投资设立投资性公司的各项规定开展审批工作，不得审批涉及房地产开发经营业务的投资性公司；各地商务主管部门要会同外汇局等有关部门认真甄别、严格审核返程投资类房地产企业，严格控制以返程投资方式设立境内房地产企业；要进一步加强对并购、股权出资等方式新设/增资的房地产项目的审批监管和数据审核。商务部将会同有关部门对该类方式实际使用外资数据适时开展统计监督检查。

王府井　　在新西单组成商业航母冲击北京固有零售业格局的大背景下，传统龙头企业的一举一动都显得耐人寻味。近日，王府井百货宣布，其子品牌hQ尚客将于9月16日在大钟寺中坤广场亮相。实际上，这是王府井百货时隔10年之后在北京大本营开出的新店。　　在业内人士看来，这是在外埠市场颇为活跃的王府井百货，将发展重心转向北京本土的信号，也将令北京商业的龙头之争更加激烈。　　目前，王府井百货在北京共有四家门店，分别是百货大楼、长安商场、双安商场和东安市场。在2000年9月与东安集团进行资产重组后，东安市场成为王府井北京第四店。hQ尚客大钟寺店的开业，将结束王府井百货10年未在本土开店的历史。而在大钟寺店开业后不久，王府井百货北京第六店将落户大兴。　　尽管王府井百货提出回归北京市场，但并未放慢进军外埠新兴市场的步伐。据悉，今年下半年，王府井百货将在成都、株洲、鄂尔多斯、西宁、唐山等地继续布局新店。

西安民生　　公司在陕西地区拥有6家百货门店及31家超市，营业面积超过27万平米。其中，西安地区贡献营业收入50%以上，净利润70%以上，其余来自宝鸡。西安地区中，80%以上的收入和净利润来自于主力门店解放路店。　　公司第一大股东为海航商业控股，目前其拥有的核心资产包括上市公司西安民生和宝商集团。海航商业为完成对上海家得利超市100%股权的收购，正准备借道信托计划进行募资。　　目前，西安民生为海航商业旗下的零售业资产上市平台。海航商业曾承诺，为解决同业竞争问题，在未来将民生家乐及世纪阳光注入上市公司，从而使西安民生的销售规模接近50亿元。　　对此，兴业证券认为，完成对家得利超市的收购，或将引发市场对后续海航商业零售类资产整合的进一步期望。预计未来1-2年内集团会陆续将陕西省内其他商业资产注入上市公司。

广州友谊　　借亚运之东风，广州商业快步迈入一个井喷期。广州友谊签下了西塔、环市东世贸大厦等项目。　　公司百货定位于中高端，现有3家门店在广州，1家省外店在南宁。上半年公司的各可比门店的销售均超过20%：环市东店销售增长23%%、时代店销售增长22%，南宁店增长24%，正佳店增长26%。进入三季度后，销售有放缓的迹象，因此公司估计全年各个门店的同店增长可能会低于20%。　　世贸店8月13号开业，目前日销售100万元，2010年全年预计实现销售收入1.5亿元。公司预计世贸店完整经营年度实现销售收入3-4亿，2010年净利润预计亏损2000万元，2011年应能做到盈亏平衡。　　顺应珠三角消费升级趋势，广佛同城化将作为此次珠三角一体化的先行范点，广州友谊规划中的佛山店恰恰与此契合。佛山店建筑面积3万平米，位于佛山国际商业中心，商圈较为成熟。该店的业主方按照销售的3-5%提取毛利，预计该店2011年下半年开出。

苏宁电器：变革拉动内生增长 战略向海外市场看齐　　稳健同店增长率为全年业绩护航：公司7-8 月销售情况良好，同店增长率仍保持在20%水平。我们认为较高的SSS将为全年业绩奠定最为夯实的销售规模基础。公司目前采取前台以营销变革拉动毛利率、后台三大平台整合降低期间费用率的变革策略，而变革的前提就是将公司营业规模提高到一个新的抗风险高度，同店增长率则是目前我们最为看重的连锁销售指标。预计全年苏宁SSS 将维持在15%左右，略超我们原先模型中13.08%估计，因此有理由相信全年公司EPS 超0.60 元是大概率事件。　　适度向重资产发展，战略向海外自建物业模式看齐：公司计划到2013-2014 年每年开设20 个左右的自建店，而2020 年公司希望自建门店有5-8%的规模。今年首个自建威海店预计将于10 月开业，而与商业地产开发商合作的成都、上海、青岛三家自建店也将于年内投入使用。我们认为公司向海外市场看齐适度重资产，是针对目前优质物业的稀缺以及租金成本上涨两大连锁中期发展瓶颈的必然选择，长远来看适度提高自建店比例还能有效降低期间费用成本。9 月2 日北京苏宁以9.65 亿竞得八里庄约1.3 万平米土地或标志着公司未来加快自建门店的策略，适度向海外成熟市场重资产模式转变。　　品类突破锦上添花，全产品营销指日可待：公司下半年将继续进行产品延伸营销：1)OA 产品将向办公文具产品延伸2)消费群体特征来讲，产品将向厨房家具用品延伸3)而针对未来潜在客户，苏宁将大力发展年轻时尚手表和3C 电子产品。我们认为未来苏宁产品多元化是公司自身业态多元化的必由之路。而公司规模更上一层楼的先决条件就是要把目前相对单一的家用电器业务扩张到综合类产品，相信不远的将来苏宁或将成为全产品营销的行业领头羊，成为家电、日用品、厨卫家具、乐器等营销多面手。盈利预测和投资建议：我们维持2010-2012 年公司EPS 分别为0.63/0.84/0.93 的预测和买入评级，六个月目标价21.00 元，对应2011 年25 倍PE。公司近一年绝对收益高达55.70%，在目前市场风格仍以小盘为主的现实格局下更显弥足珍贵。所谓真金不怕烈火，我们认为目前公司股价仍具有较大吸引力，因此建议投资者仍能逢低积极介入且长期持有该股。

千金药业：营销改革凤凰涅槃 强烈推荐　　千金药业新管理层变更带来的战略改变能否成功,资本市场分歧很大,我们经深入分析后坚定认为他们一定能成功!营销改革是火焰,助推千金药业凤凰涅槃,重新进入成长快车道,2011年即是拐点年,重申强烈推荐-A投资评级。　　管理层变更带来新的发展思路:今年4月、8月,千金的董事长、总经理相继更替,江端预接任董事长,王琼瑶接任总经理。王琼瑶是千金子公司湘江制药的董事长,一手组建了湘江药业强势的第三终端。　　我们与资本市场不同的判断--营销改革能成功,改革的成功意味着公司重新进入成长快车道:营销改革3个月,千金药业改省区渠道经理平级运作为省区经理负责制、从线管理变成块管理;提高销售人员业绩激励比例;渠道下沉、注重基层用药市场。我们认为,千金改革最困难的点已经度过,虽然目前业绩尚未体现,但只是时间的问题,营销改革的成功将逐步被资本市场认同。千金是一个优秀的公司,但由于渠道和品种的成熟,千金蛰伏数年,营销改革将为千金的营销渠道带来新的生力军--第三终端,营销改革的成功意味着千金将重新进入成长快车道。营销改革是火焰,助推千金药业凤凰涅槃。　　妇科药龙头企业,产品梯队初步成型:千金片和千金胶囊为支柱梯队,补血益母颗粒为二线产品梯队,椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊为新产品梯队。　　基本药物如果放量,对公司将是锦上添花:我们判断,明年很可能是基本药物放量的拐点,详情请见《基本药物实证深度研究:由点及面,从安徽招投标看基本药物放量拐点》,如果基本药物放量,千金药业将是其中弹性最大的品种,对公司而言,将是锦上添花。　　拐点型公司,首次给予强烈推荐评级:拐点型公司,盈利预测并不好做,我们保守测算,2010-2012年,收入增速6%、25%、30%,利润增速-7%、30%、33%,每股EPS分别为0.40元/0.52元/0.70元,对应PE为49倍/37倍/28倍,我们判断,2011年是公司经营的拐点,我们强烈看好公司的营销改革,维持强烈推荐-A的投资评级。主要风险在于营销改革慢于预期。

云南白药：销售屡超市场预期 买入　　云南白药前三季度实现营业收入66.6亿元,同比增长25%,净利润达6.5亿元,同比增长59%,合每股收益0.94元,继续保持较快的增长。　　云南白药之白药牙膏销售屡超市场预期。药品事业部的收入增长部分来自于年初提价因素,前三季度增长约20%,预计全年仍能维持上半年的增长速度;白药系列牙膏由于新产品的推出,加之销售终端的下沉,使得其销售同比增长超过70%。　　未来产品价格下调空间有限。从白药系列产品在各地中标的情况看,中标价和最高零售价之间价差较小,压缩未来继续下调之空间。加之到云南白药疗效确切、原材料成本不断上升等因素,我们认为公司主导产品在未来的药品降价中下调空间非常有限。　　我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.31、1.70、2.22元,动态市盈率分别为51.3倍,40.1倍,及30.6倍。维持买入评级,3个月目标价为80元。我们认为云南白药适合稳健型投资者进行投资。

马应龙：从潜龙在渊 到飞龙在天 买入　　专科领域霸主谋求多元化发展。马应龙始创于1582年,是有400余年历史的中华老字号企业。公司一直专注于肛肠制药领域,目前在该专科领域已占领了全国零售市场40%以上的份额,并表现出继续提升市场份额的趋势,是不可撼动的行业霸主。目前公司开始开拓新的业务领域,正处于多业务并行发展的突破期。　　向专科医疗服务提供商转型。公司采取独特的院长参股方式发展马应龙肛肠连锁医院。作为中华中医药学会肛肠分会唯一企业会员,公司拥有得天独厚的专业人脉优势。据我们测算,肛肠医疗服务市场规模在80亿元左右,是细分领域的蓝海市场。我们看好公司连锁医院的发展前景,公司正逐渐由一家专科领域龙头药企蝶变为国内唯一全方位专科医疗服务提供商。　　药妆业务前景广阔。公司去年上市的八宝眼霜是公司回归传统,响应诉求推出的首款药妆产品,制备工艺为非物质文化遗产。中国药妆市场目前销售额年增长率均高达10%-20%,至2010年底有望达到480亿元的规模。我们认为凭借经过现代改良的经典配方以及良好的疗效口碑,只要营销得力,马应龙应能在回报诱人的药妆领域开拓新的发展空间。　　伺机再动,掘金医药零售。公司此前三年不断通过并购等手段扩大医药流通业务的规模,旗下马应龙大药房目前已经发展到130余家门店。我们认为公司目前的业务发展重点在于连锁医院及药妆,相比之下低毛利率医药零售业务可能会采取伺机而动的策略,挖掘医改形势下潜在的扩张机会。　　盈利预测:根据我们测算,扣非后公司2010~2012年EPS分别为0.93元、1.25元和1.62元。公司目前正处于多业务并行发展的突破期,药妆业务和连锁医院都很有希望成为公司新的利润增长点。在分析公司各业务的运营情况和发展趋势后,我们认为公司目前股价没有充分反映出公司价值,首次覆盖给予买入评级。

酒鬼酒：基本面继续向好 强烈推荐　　核心观点：　　既7月份新产品上市发布会及湖南本地经销商大会之后，酒鬼酒苏鲁豫皖经销商大会近期在济南成功举行。本次经销商大会是酒鬼酒近年来首次在省外进行营销推广，从到会的300多家经销商的反馈情况看，酒鬼酒较高的价差空间对经销商有较强吸引力。　　在原有产品系列的基础上，为避免省内市场与省外市场的串货行为，公司此次推出了蓝坛和棕坛两款新的封坛酒鬼酒，这两款酒将在省外市场主推，加上之前的3款封坛系列酒，目前封坛系列酒已经有5款产品：棕坛预计零售价格250-300元，黄坛预计零售价300元左右，蓝坛预计零售价格300-400元，红坛预计零售价400-500元，紫坛预计零售价600-800元。　　公司新团队首次省外推广之所以选在山东，主要是考虑山东市场消费基础较好，酒鬼90年代末在山东的销售额曾经接近1亿元，曾是酒鬼最大的省外市场，目前酒鬼品牌在山东仍有较好的口碑基础；另一方面山东地方酒品牌实力相对弱小，有利于公司更好的控制竞争局面。目前山东的白酒市场容量约120亿元，公司预计2010年在山东市场的销售规模有望达到5000万元以上。　　从我们了解的情况看，启动山东市场只是公司省外营销的第一步，预计国庆后公司会有更大规模的启动省外销售的推广活动，河南、北京等重点市场国庆后预计会陆续启动。我们估计今年的收入结构省内、省外规模大体相当，未来广东、山东、河南、北京等市场将重点开拓。为配合营销推广活动，公司在省内外的广告投放已经开始，目前已在湖南卫视、航空杂志等媒体投放广告，央视广告也已在筹划中。　　公司新团队组建时间已接近半年，磨合期已经顺利度过，目前各项工作正在全面推进。我们认为今年4季度和明年上半年将是酒鬼的营销关键期，公司未来几年的销售基础将在这段时间内奠定。如果营销推广顺利的话，预计公司收入规模将从08年的3亿左右，快速增长到09、10、11年的5-6亿、8-10亿、12-15亿元的水平。　　基于上述收入规模预测，预计公司09、10、11年EPS可分别达到0.22、0.41、0.84元，公司基本面拐点正在逐步确立。维持短期-强烈推荐，长期-A的投资评级不变。

通葡股份：并购重组 风云再起　　投资亮点：　　1、行业快速增长：随着我国人民生活水平的提高，特别是中产阶层的发展壮大，葡萄酒的消费量呈现快速增长趋势，在酒类消费中的比例不断提高。中国葡萄酒市场每年以10%-15%的消费速度增长，已经跻身全球十大葡萄酒消费国。到2011年，中国的葡萄酒消费量有望增长到8.28亿升，即中国葡萄酒消费者每年饮用超过11亿瓶葡萄酒。　　2、规模优势：公司拥有近5000亩的葡萄栽培试验园和世界一流、中国最大的地下贮酒库，公司地下酒窖有橡木酒桶772个，可贮藏葡萄原酒6000多吨；葡萄原酒总加工贮藏能力5万余吨，年生产能力3万吨，在同类企业中具有较强的规模优势。07年9月，通葡股份计划斥资约5000万元人民币，收购加拿大皇家冰酒酒庄75％的股份，取得将近2000亩的优质冰葡萄酒种植园和先进的酿酒技术。　　3、冰酒后发优势：冰酒市场日渐火爆，目前国内符合国际标准的冰酒产品寥寥可数，类似长城、王朝、张裕等厂家因原料产地的限制暂时不会涉足此行业，因此处于二线的通化很可能借冰酒的流行向一线冲刺。07年8月公司计划出资5000万元收购位于世界著名冰酒产地加拿大Vitibev Farms Limited d.b.a. Kings Court Winery酒庄，收购后持有其75%的股权。　　风险提示：　　1、公司生产的产品包括果露酒、葡萄酒等，其中葡萄酒为公司的主要收入和利润来源，目前整体行业出现寡头竞争局面，少数大品牌占据市场主要份额，市场竞争日益加剧，市场投入费用增加。　　2、原材料价格上涨趋势明显，公司所需的原材料酿酒葡萄、白糖等价格多年来持续上涨，而且原煤、水、电等辅助生产原料价格纷纷上涨，使得公司生产成本大幅增加，盈利水平下降。此外，行业同质化现象严重，竞争的进一步加剧，使得产品的价格空间狭小，提价难度较大，给公司的生产经营带来了一定的不利影响。

维维股份：消费升级 潜力巨大　　投资亮点：　　1、豆奶粉产业仍然具有较大的市场发展空间，一是国家鼓励和支持发展的产业，国家在政策上给予扶持；二是随着国民经济的发展，人民生活水平的提高，消费观念的转变，广大的农村市场，具有很大的潜在购买力。　　2、公司把发展乳业作为第二大支柱产业，经过几年来的发展，已初具规模，其天山雪品牌荣获中国名牌称号，其产品已覆盖国内三分之二的地区。　　3、公司还进军白酒行业，作为战略性投资，公司未来将协助双沟酒业打造苏酒、珍宝坊品牌，提高苏酒在全国市场的知名度，利用公司自身的优势协助双沟酒业开拓建立全国性的营销网络，以扩大销售规模。　　4、根椐中国商业联合会、中华全国商业信息中心2007年度最新统计监测结果显示：公司主产品维维牌豆奶粉名列2007年中国同类商品市场综合占有率第一位。　　风险提示：　　公司司豆奶产品所需原材料均属大宗农产品，需要外购，其中：大豆原料主要来自于东北，白糖绝大部分来自于广西，花生油在本地和山东供应，鲜奶主要由公司下属各乳品公司的周边地区收购。原材料成本占公司产品成本相当大的比例，因此，上游原材料价格的波动会对企业经营造成较大的影响。

国投中鲁：坚定看多浓缩苹果汁价格　　兴业证券分析师发布研究报告表示，坚定看多浓缩苹果汁价格，预计公司2010-2012年将分别实现收入9.47、10.61及12.14亿元，实现EPS分别为0.13、0.47及0.40元，维持公司推荐的评级。　　分析师认为，随着国际市场浓缩苹果汁消费恢复和波兰销售接近尾声，我国浓缩苹果汁价格将在2010年三四季度明显回升。据悉，中国占据国际浓缩苹果汁出口量70%的份额；2009/2010榨季我国苹果汁减产，将带来全球苹果汁供给的减少。　　价格方面，2009年3季度至今，我国浓缩苹果汁出口价格基本在800-850美元/吨的低位徘徊。自2009年3季度至今，国际冻橘汁价格便开始明显回升。2009年7月初ICE冻橘汁主力合约价格在75美分/磅，到2010年3月31日则已回升至135美分/磅，涨幅达到80%。而冻橘汁和浓缩苹果汁具有部分替代作用，冻橘汁价格的上涨将拉动浓缩苹果汁价格回升。　　公司2009/2010榨季生产浓缩果汁11余万吨，分析师判断当年销售量约4万吨，2010年转接量约7万吨，且大部分已有合约。据此，分析师测算公司2009年销售浓缩果汁量为12万吨，对应2009/2010榨季均价为925美元/吨；预计公司2010/2011、2011/2012、2012/2013榨季浓缩果汁产量分别为13万、14万及14万吨，对应榨季均价分别为1200、1300及1400美元/吨。

金枫酒业：开启石库门 笑迎天下客　　公司对2010年只设定收入增长目标，未对利润增长过多要求。今年借世博会，市场投入将同比增长50%，希望打开局面，收入增长目标30%，只要规模能够上来，利润只求持平。公司称今年会是个旺年，除了世博，还因为春节晚。　　公司其实有很多经营改善余地，如果发挥出来，发展空间还很大。改善余地包括：公务用酒、夜场酒吧、市外市场、投资相关影视作品。　　世博会：发展的机遇。。作为世博会黄酒唯一赞助商，对公司品牌力长期提升来说将益处很多。日本清酒在日本国力提升、奥运会、世博会之后鹊起于世界之林，而日本清酒的工艺仿自中国黄酒，目前市面上销售之清酒大量勾兑有食用酒精，其品质较中国黄酒相距甚远。随着中国经济的腾飞，随着国际人士透过奥运会、世博会增进对中国的认识，中国饮食文化必将兴盛于全球。不过对于国内公司来说，尚有很多工作要做，譬如产品从包装到营销推广能更为时尚，以吸引更多年轻的消费群体。　　对世博会的赞助价码一点不贵：1200万元赞助，其中10%实物，如果世博局还需要产品，公司将另外计价供应。公司为世博会设计了国宾酒与礼品酒，在以前荣尊30的基础上推出50年陈，名字、价位尚未确定，同时公司推出低度的9度酒，作为时尚饮品。

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