10月宏观数据预期之外调控将更为频繁.

10月宏观数据预期之外 调控将更为频繁

10月宏观数据预期之外 调控将更为频繁 更新时间：2010-11-12 7:32:46 　　10月宏观经济数据出炉超出预期。CPI达4.4%，新增信贷量达5877亿，房价环比继续上涨，进出口总值明显下滑。

物价数据：

10月份居民消费价格同比上涨4.4%，涨幅比上月扩大了0.8个百分点，环比上涨0.7%；工业品出厂价格同比增长5.0 %，涨幅比上月扩大0.7个百分点，环比上涨0.7%。

华讯投资分析师陈晓慧认为这份数据在市场预期之外，几乎没有人敢大胆预测CPI达到4.4%的水平。CPI创下24个月以来的新高，预计年内剩余2个月还难以出现高位回落。抗通胀已经成为管理层当下最关心的宏观调控工作。不论是热钱的快速流入还是国内投资房市资金的逐步撤出，都造成了当下流动性极度泛滥的局面。上调存款准备金率至18%，已经没有上升空间，而效果也仅仅是回收3、4千亿资金，央行的下一张牌只有加息。而其他控制通胀的手段在于将市场资金分流，股市是一个渠道，因而新股IPO、上市公司再融资等等吸收流动性的行为不会让市场反感，其他诸如严厉打击市场投机行为，鼓励民间资金进入实体经济领域等方法也会对抗通胀产生积极效果，至于发改委等部门采取的各项防通胀措施，作用也比较显著。

投资数据：

10月份规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2百分点。1-10月份，城镇固定资产投资187556亿元，同比增长24.4%，比1-9月份回落0.1百分点。

10月PMI指数环比继续上行，已经暗示了10月工业增加值增幅不会太差，而全年增速在13%以上基本不成问题。后期工业企业的节能减排工作将给诸多企业生产带来一定压力，如果“违规”开工，必然在明年年初面临又一次去库存工作。总体而言，未来几个月工业增加值增幅将稳步回落。另外，虽然商品房投资建设在11、12月将出现明显下滑，但保障性住房的大举建设弥补了这一不足，固定资产投资对经济的贡献程度依旧难以改变。

内需数据：

10月份，社会消费品零售总额14285亿元，同比增长18.6%，比9月份回落0.2个百分点。1-10月份，社会消费品零售总额125313亿元，同比增长，18.3%，与前九个月持平。

汽车、家电的销售情况好于预期，国庆期间旅游市场的狂热，都印证了社会消费品零售总额还将维持在高位水平，年初商务部关于内需16%的目标必然实现，未来几个月进入年关，居民购买将提前到来。但有一点不容忽视，随着物价的飞涨，销售总额数量并不一定有太大增幅。未来10年，管理层都将促内需作为经济工作的重心，大消费类板块将成为一条长期投资主线。诸如零售、旅游、酿酒等行业的细分龙头且具高成长性的品种尤其值得关注。

货币数据：

10月末，广义货币余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，狭义货币余额25.33万亿元，同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点；流通中货币余额4.16万亿元，同比增长16.6%。当月净回笼现金208亿元，同比少回笼850亿元。人民币贷款增加5877亿元，外币贷款增加59亿美元。

10月新增信贷量大5877亿，华讯投资分析师陈晓慧认为这个数据超出市场预料，仅比9月的5955亿小幅下滑，而想要控制全年7.5万亿的信贷指标，那么未来2月仅有6200亿，11、12月新增信贷量在3000亿左右。由此看来，未来各大银行的信贷量必然大幅收紧，这可以解释为何央行快速上调存款准备金率亿回笼商业银行资金。另外，货币供应量依旧充沛，远超国内GDP总额的40多万亿资金流入市场，而不是体现在商品价值里，亦是造成当前高通胀的元凶。M1-M2的剪刀差为2.8%，还处于较高水平，当在-5%以内，才可宣告市场资金量不再严重过剩。

外贸数据：

海关总署数据显示，10月份中国进出口值2448.1亿美元，增长24%。其中出口1359.8亿美元，增长22.9%，进口1088.3亿美元，增长25.3%。

9月份出口、进口数据分别为1449.9亿、1281.1亿、168.8亿，因而，即使10月份贸易顺差较9月增加102.7亿美元，也难改外贸环境有趋于恶化的局面。出口的明显萎缩说明在各国贸易战、汇率战的背景下，国内出口优势不在。比如成本优势比不过其他东南亚国家，技术优势比不过德、日、美等发达国家，在PMI指数环比大幅上升的情况下，进口额并不如人意，而这对应的是进口商品价格走高，说明进口量呈萎缩态势，甚至可以证明国内内需明正在减缓。10月净出口值达271.5亿美元，比年内8月时的高点287.3亿仅一步之遥，年内净出口总额将达1800亿美元以上，不过未来几个月的外贸形势却不容乐观。

今日人民币汇率中间价创下6.6242的新低，自汇改以来，人民币升值幅度已达3%。如果不是管理层抵住外围压力，升势恐远甚于此，比如，澳元、日元升幅已达20%。可见，诸多出口型企业后期还将在生存线上挣扎，出口形势依旧严峻。

房地产运行数据：

1-10月，全国商品房销售面积7.24亿平方米，同比增长9.1%，增幅比前三季度提高0.9个百分点；1-10月，全国房地产开发投资38070亿元，同比增长36.5%；10月中国70个大中城市房价环比上涨0.2%，同比上涨8.6%；全房地产开发景气指数为103.57.

华讯投资分析师陈晓慧认为，这份数据可信度较高。景气指数自3月以来连续环比下滑，但10月逆市反弹，居然环比9月的103.52增长0.05。房价环比继续上涨，销售情况还是高昂，这都表明自4月以来的第一轮、第二轮地产调控政策，没有取得成效，至少可以说成效非常缓慢。客观而言，目前调控到了最敏感时期，因为已经度过了量跌价不跌、量升价升时期，现在量再跌，价如何演绎？按照08年调控经验来看，价格应该明显下挫才是。但事实却并非如此，开发商有着充沛的现金流度过看似寒冷的冬季，银行巨额再融资过后似乎也不再担心房市信贷危机。而当前的流动性极度泛滥局面是过去不曾有过的，当然，经济转型关键时期也是一个关键因素。

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