私募展望2015：选股看竞争对手，精选蓝筹及成长_1

随着行情走高，股票策略私募基金获得不俗收益。据私募排排网数据中心统计，超95%私募获得正收益，众多产品业绩翻倍，展望2015年，私募又如何看待市场？

景林资产：选股看标的竞争对手

目前已经在加大对A股的投资比重，看好A股未来行情主要基于几点。

第一，整个市场利率下行，毫无疑问，市场估值会往上走。

第二，目前已经有较多资金流入股市，未来几年会有更多投资人将资产配置到证券市场。而此前中国人习惯的投资领域是房地产。从人口结构来说，人口红利进入尾端，人口结构逐渐老龄化，根据发达国家的历史经验来看，该阶段是投资、投资的黄金期，也是爆发期。从资金链来说，短期、中期、长期都有资金不断进入资本市场。

第三，A股整体PE是12倍，处于较低水平。A股市场估值弹性较大，曾经达到几十倍，目前即使和发达国家相比，定价略微低估。

第四，中国经济软着陆的可能性愈来愈大，不排除在2015年下半段或稍晚时候，中国经济增速会缓慢出现拐点。

从投资机会来看，我们会投中国的海外以及A股公司，不管上市或没上市我们都会投。同时，我们会观察其竞争对手，随着很多中国企业逐渐壮大，其竞争对手已经不再是中国企业，很多企业的竞争对手是欧洲企业或美国企业，所以我们的投资和研究就迎来新挑战、新机遇。

景林非常强调360度研究，从上下游之外，竞争对手是验证我们要投的标的到底是好是坏的一条重要标准。对自下而上的微观和中观层面，对行业和企业层面，我们发现很多上市公司具备成为真正的全球性行业领袖的潜质，数量比以前多了很多。

星石投资：满仓抓三条主线

本轮牛市不是短暂的疯牛快牛，我们满仓背后的逻辑是为了迎接一个长达5年的长牛行情。这个长牛共分为上下两个半场。上半场主要是资金驱动型牛市，主要原因是全社会的大类资产配置发生了趋势性转移，上涨了多年的楼市和规模庞大的固定收益产品等资产，在无风险利率下降的背景下，向跌了多年、估值在低位的股票资产转移。这样的资金涌入是一个较为长期的、持续的过程，绝不像有些人想像的那么短暂。下半场主要是业绩驱动的牛市。三中全会完成顶层设计、四中全会依法治国为改革提供组织保障，四中全会后改革进入快速推进期。随着时间推移，大家能够看到全面深化改革成果逐渐显现，企业业绩将从底部逐步回升，牛市将逐步由上半场过渡到下半程。

牛市的格局已经比较明确，究其背后的原因有两点。一是改革预期相对较好，包括改革提速和有力推进，使得市场憧憬未来中国经济还有“黄金十年”。在此背景下，尽管宏观经济增速还在逐渐回落，但并没有带来太大的负面效应。二是资金面宽松，由于央行降息，市场判断未来我国货币政策处于中性偏松状态，中国进入了降准降息通道。另外，中国的资产配置发生了转移，固定收益信托、房地产、固定收益投资等资金纷纷向股市流动，这是成交量屡创新高的原因之一。

对于2015年，星石投资主要看三条主线：一是大盘蓝筹股；二是白马成长股，有业绩支撑并且符合经济发展方向的都会不错，比如传媒、TMT等；三是改革受益板块，因为预期未来是经济改革不断推进的年份，伴随改革路线的标的都是较好选择，比如国企概念、一路一带等。

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