不容忽视主权债务危机蔓延

不容忽视主权债务危机蔓延

不容忽视主权债务危机蔓延 更新时间：2010-2-7 0:26:04 踏入2010年，国际金融市场再次陷入相对混沌的态势之中。欧美股市周四经历了一场小股灾，道琼斯工业平均指数跌2.61%，纳斯达克指数跌2.99%，标准普尔500指数跌3.11%，伦敦富时100指数、德国DAX指数及巴黎CAC40指数亦分别下跌2.17%、2.45%及2.75%；西班牙和葡萄牙股市更是大跌近6%和5%。当晚纽约期油急跌5%，期金亦跌4.4%，欧元兑美元跌幅超过1%，创8个月来低位。

“欧盟五国 PIIGS”主权债务问题成为触发这场小型金融灾难的导火线，市场的焦点已从希腊转移至葡萄牙及西班牙。欧盟五国的债务问题非一日之寒，其对投资市场产生的影响非同小可。更令人担心的是，投资者对欧洲各国政府财政状况的担忧情绪，正开始蔓延到欧洲的银行以及信贷市场，而欧盟五国以外，英国、俄罗斯、日本，甚至是美国的债务问题也是不容忽视的。

根据美国总统奥巴马周一向国会提交的新一年度财政预算案，预计今年赤字高达16000多亿美元，相当于国内生产总值的10.6%，为二战以来的最高水平。由于赤字太高，奥巴马政府宣布创纪录赤字的同时，亦宣称要致力灭赤，按计划至2013年度赤字降至7270亿美元。然而，要令赤字萎缩，美国GDP今年须增2.7%，2011年及2012年增幅更须达3.8%及4.3%，往后数年的年增幅亦要维持在4%以上。如此乐观的经济预测，明白的投资者应不难判断美国灭赤计划的成败。事实上，即便一切都按计划顺利展开，到2013年美国公共债务规模相当于GDP的比重仍将超过71%，远高于2009年的53%，比例之高完全不逊于欧盟五国。

西方国家的公共债务之严重，难怪在刚举行的一年一度的瑞士达沃斯世界经济论坛中，全球2400位经济专家共同选出“主权债务问题”为今年全球共同面临的首要经济问题，其次为“贸易保护主义问题”以及“金融监管问题”。

不过，值得留意的是，主权债务问题与贸易保护主义息息相关，在各国财政捉襟见肘的形势下，致力于提高出口将是各国争相推动的计划。事实上，奥巴马早前发表的《国情咨文》中便承诺未来5年增加出口1倍。出口强劲增长，就业、贸易逆差以至于财政赤字都可望改善，这是人人知道的大道理。可是，如何才能达到目的?弱势货币政策明显容易起到立竿见影的效果。

世界三大主要货币欧元、日元及美元均不想以强势货币打击出口，但事实上，三种货币均受各自所属的主权国的财政及经济问题而强不起来。但货币的强弱是相对的，美元受“双赤”问题困扰多年，市场看淡美元之声早已不绝，但美元除了去年表现较弱外，其汇率相对其经济基础而言明显偏高，而美国最新财政预算案中财政赤字又创新高，加上奥巴马着力推动出口，美元理应转弱，但近月美元指数却从74.17攀升并冲破80大关，原因是欧元区比美国还弱。

以目前的形势看，美元强势难有基础因素支撑，也不合乎美国的经济利益。但在当下全球资金争相撤出欧洲之际，要欧元转强更是不切实际。日元的情况与美元相似，由此可见，看好目前国力和世界影响力与日俱增的中国货币??人民币应是最佳的选择。可以预期，国际呼吁人民币升值的合奏短期将再次响起，年内最大的投资主题除了唱空欧元外，人民币看涨也是不二之选。

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