上海锦江收购卢浮集团八年启示录...-2014上市公司并购案例

金融理财阅读 52 2024-11-08 10:54:17

2014年，上海锦江对欧洲第二大酒店集团卢浮宫酒店集团完成收购，这是当年酒店业的一个重磅消息，也是国内酒店发展三十年截至当时最大一笔收购，这笔交易在2015年2月完成交割，交易金额为12.77亿欧元，约折合人民币88.50亿元。从收购到当下，时间已经过去整八年时间，这八年，卢浮酒店在锦江旗下完成了一种什么样的蜕变。

那些年的并购过往

2014年国内酒店业还处于经济型酒店快速发展和中档酒店崛起之年，国内各大集团还在为市场排名厮杀正酣。当时汉庭、如家、七天以及锦江旗下的锦江之星先后已经登陆资本市场，而锦江之星归属的锦江股份（600754）是当时国内四大连锁里唯一在A股交易的上市公司。在这之前，国内零星也有几起不大不小的收购。2007年如家收购了拥有26家酒店和4200间客房的七斗星；2011年如家4.7亿美元价格收购拥有144家直营店和137家特许店，共45669间客房的莫泰168连锁；而锦江2010年以1.34亿元成功并购山西金广快捷酒店70%的股权，在之后又以6491.88万元完成余下30%股份的收购。

收购完成后，锦江将金广快捷定位于非标连锁，区别于锦江之星的标准化产品。后来这一战略失败，转而全部翻牌为锦江之星非标门店，再后来就逐步退出酒店市场。锦江还在2013年收购了与万达渊源颇深的时尚旅酒店及华侨城旗下的10家城市客栈。前者花费7.1亿元，时尚之旅有21家“时尚旅酒店”物业，其中已开业的酒店为16家。酒店分布于绍兴、福州、合肥、广州、武汉等18个城市的万达广场商圈。这个收购是连同物业资产一起收购，收购之后全部翻牌为“锦江都城”品牌，成为这个品牌的发展基石。

上海锦江的首次“出海”

除了国内的这几起为数不多的收购，国内酒店集团出海收购也从这几年开始算起。2009年锦江联合美国德尔集团收购美国州际酒店集团（现名为“州逸酒店和度假村”），2011年海航开始收购西班牙NH酒店集团。复星集团在2014—2015年对地中海俱乐部的收购等，都成为当年的经典案例。但在锦江收购之前，都是小范围尝试，例如锦江收购美国小州际，而这个州际容易与那个洲际混淆，其实两者没什么关联。

收购时期，州际集团管理着232家酒店物业，客房总数超过46000间。而当时锦江酒店旗下营运和在建的酒店则为493家，客房合计接近82700间。收购方式是通过锦江集团在香港上市的上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司（简称“锦江酒店”）先期在美国设立公司，再由该公司与德尔集团在美国成立各占50%股份的合营公司Hotel Acquisition Company,LLC（简称HAC），然后通过HAC逐步合并收购美国州际集团。

在跨国投资与经营过程中，往往对东道国法律、税收、政策环境等诸多方面并不熟悉，而且存在着跨国投资主体的国别身份问题，使得跨国投资面临很大的投资风险和不确定性。锦江先期在境外设立公司，并通过境外公司发起并购等投资行为很好地规避了上述风险，提高了购并的成功率。这笔投资持续了六年的时间，2016年5月，锦江出售了控股方HAC的全部股权，锦江酒店收回2.6亿美元现金，锦江此前的投入为1.115亿美元。

入主卢浮，开启并购大潮

参与投资州际是锦江迈出国际化的第一步，也是重要一步。锦江依靠州际的第三方管理酒店经验，为自身的人才培养，高端酒店板块加持增添了力量。而全资收购卢浮宫的背景是上海市委市政府将锦江国际集团定位为未来3～5年上海国资要重点打造的5～8家全球布局的本土跨国企业之一，核心任务是在国际上进入酒店集团三强。早在2011年，锦江股份旗下的锦江之星连锁酒店就和卢浮集团下的经济型酒店“Campanile”形成品牌联盟。

本次交易的方式依旧是由锦江股份在境外（卢森堡）设立的全资子公司作为收购主体，以现金方式收购卢浮集团100%股权。锦江股份收购卢浮集团的交易顺利切割完成后，锦江国际的酒店规模由1600多家、25万间客房增至2900多家、36万余间客房，由分布全球11个国家扩展到52个国家和地区，跻身全球酒店排名前8位。

卢浮集团总部位于法国巴黎，成立于1976年，拥有悠久的历史，它也是欧洲第二大酒店集团。锦江收购时，卢浮为喜达屋资本控制，当年按照合约是急需要退出。法国的卢浮酒店集团最终击败温德姆酒店集团，收购了印度连锁酒店Sarovar Hotels。Sarovar Hotels旗下共有73家酒店，

卢浮旗下还有一个知名酒店集团就是来自荷兰的金郁金香酒店集团，成立于1962年，比卢浮还要早15年。2009年卢浮宫酒店集团与金郁金香酒店集团合并，并由喜达屋资本接管，从此进入喜达屋时代。喜达屋成立于1991年，是世界知名的财团，旗下酒店板块拥有喜来登等知名酒店集团，后被万豪接管。当下的卢浮宫酒店集团实际上是卢浮与金郁金香品牌的集合。而锦江完成收购的一年后，卢浮酒店集团收购了印度连锁酒店Sarovar Hotels。Sarovar Hotels旗下共有73家酒店，让锦江版图在南亚一次扩大。

卢浮旗下品牌的“中国化”

金郁金香旗下品牌进入中国比卢浮要早，2008年金郁金香旗下的金熙酒店、郁金香酒店等品牌就进入中国，当时在四川地区有一家公司和团队代理，先后在西南地区发展十数家门店。在锦江完成收购后合约期满就与该公司终止了合作。

锦江完成对卢浮集团的收购后，开始施行“引入”战略，先引入的是Campanile品牌，Campanile品牌是泰廷爵家族于1976年创建，后来被卢浮宫酒店收入。2016年10月15日，之前一家锦江之星改造的位于外滩商圈的首店——康铂上海外滩酒店，正式对外营业。Campanile带着全新的中文译名“康铂”正式登陆中国，定位主打Life style的中档酒店品牌。从此拉开了卢浮系列品牌的发展。

一年后，凯里亚德（Kyriad）进入国内，被纳入维也纳体系发展与运营，因在这之前锦江已经完成对维也纳集团的控股。2017年Golden Tulip品牌也在上海亮相，这个被直译为金色郁金香的品牌，在进入中国后，以“郁锦香”之名呈现，意欲实现互相融合之举。

卢浮系列品牌的八年平台之旅

真正开启平台战略的是在2017年，锦江在上海成立上海锦江卢浮亚洲公司，统一管理发展卢浮及锦江旗下的中高端品牌，包含白玉兰、锦江都城、康铂、郁金香等品牌，锦江开始了整体的中高端战略与卢浮本土化新战略。而在此期间，锦江先后又吞下了铂涛酒店集团、维也纳酒店集团。一时间，锦江旗下多个板块不同时段放大。卢浮系列品牌在2017年—2019年此期间也走出了一定的规模。

第二次大的平台战略是在2020年的调整，这一次锦江将旗下收购而来的维也纳酒店和铂涛一起整合，形成国内的业务组合，统一归到锦江酒店（中国区）体系内，而卢浮亚洲公司的使命从平台走向研究平台。旗下的卢浮品牌国内业务全部归到锦江酒店（中国区）。整个锦江酒店（中国区）拥有的品牌超过40个。而卢浮亚洲公司已经成为锦江全球创新中心（GIC）这个新平台，以品牌和产品研发为主要方向，不再参与业务方面的事务，成立的三年里，从GIC平台产出的品牌已经达到近十个。

三年疫情的影响其实加快了头部集团的规模效应，锦江集团中国区三年里开业门店新增了两千多家，新签门店超过3000家，而卢浮系四大品牌截至2022年底中国发展总规模已达589家,中国在营酒店数量已占卢浮全球市场的17.4%。四大品牌除了郁锦香（Golden Tulip）定位较高，发展较慢之外，康铂和凯里亚德品牌开业规模都已经进入百家店，而2021年新增的卢浮系憬黎公寓酒店(TULIP LODJ)品牌成为卢浮系第四个品牌，将公寓与酒店概念进行结合，也填补锦江体系内公寓酒店这个概念板块。

收购带给锦江的“反思”

进入到2023年，锦江已经从收购卢浮时期的全球酒店集团八强一跃成为今天排名第二的集团。而锦江在疫情三年真正迈出了对收购品牌的整合之路。虽然目前整体还比较散，品牌众多，标签不明显，但锦江旗下拥有的卢浮系、丽笙系列已经开始壮大。摆在锦江面前的，是如何优化这些集团的产品结构，不断为自己所用。目前锦江的优势主要集中在有限服务板块，并在这个板块目前形成绝对的规模，但其在高端板块的整合一直没有动作，包括收购而来的丽笙系和卢浮系的高端品牌都还处于相对独立的运营。

国内集团的高端品牌建设是建立在高端人才体系建设之上的，靠规模效应为王的锦江目前状态，是无法与高端酒店的模型相匹配，这和国内各大集团的规模为先战略有极大的关联。但其实考验一个集团真正的价值未来是在高端及中高端板块，如何布局或者凸显他的价值，需要一个周期的努力，也是锦江接下来面临思考的课题。