上海迪士尼乐园将在明年春季正式开园6股将持续井喷-上海新亚大家乐餐饮有限公司

金融理财阅读 68 2024-11-08 10:44:44

上海迪士尼将在明年春季正式开园

上海迪士尼主题乐园及度假区市场副总裁艾铁成4月11日出席复旦大学管理学院“2015营销领袖峰会”时透露，上海迪士尼将在明年春季正式开园。

据东方早报4月13日报道，艾铁成表示，上海迪士尼不只是一个乐园，而是一个整体度假区，有两家酒店，分别是上海迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店，我们还有一个综合性的购物、餐饮和娱乐区，叫迪士尼小镇，在乐园外面，游玩不用买乐园的门票。

另外，全球每年有超过1.3亿人参观现有的迪士尼乐园，上海迪士尼开园后预计参观者数量更多，面对中国的大客流，迪士尼不会降低服务质量，还是会保持全球统一的高品质用户体验。

张江高科:租售和投资收益增加推动业绩超预期

张江高科 600895

研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐撰写日期：2015-03-10

事件:

2015年3月7日,公司公告称,2014年,公司实现营业总收入30.02亿元,同比增加56.47%;同期公司实现营业利润5.60亿元、利润总额5.07亿元,分别比上年同期增长16.36%、7.97%;实现归属于上市公司股东的净利润4.32亿元,同比增加15.95%。

投资建议:

我们预计2014-2015年,公司将实现EPS分别为0.28元和0.37元,对应RNAV是30.13元。截至3月6日,公司收盘于21.0元,对应的动态市盈率分别为74.61倍和56.42倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市尝注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.13元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。

陆家嘴:受益上海自贸区扩区公司业绩稳健增长

陆家嘴 600663

研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐撰写日期：2015-03-27

事件:公司公布2014年年报。报告期内,公司实现营业收入51.17亿元,同比增加13.46%;归属于上市公司股东的净利润16.02亿元,同比增加13.91%;实现基本每股收益0.86元。当年分红方案为每10股派息4.288元(含税)。

投资建议:公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开,具有价值稀缺性(持有物业地上、地下总建面合计302万平,现值达482亿元,未来物业规模将持续增长)。随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势,公司成功转型商业地产运营商已进入第十年。此外,公司也在尝试聚焦金融股权投资。自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力,为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年,我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.02和1.26元,对应RNAV是24.07元。截至3月25日,公司收盘于37.85元,对应2015、2016年PE分别为37.10倍和30.06倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区,参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值49.7倍,给予公司2015年50倍PE估值,对应股价51.0元,维持“增持”评级。

百联股份:出售好美家90%股权提升未来持续盈利能力

百联股份 600827

研究机构：中银国际证券分析师：唐佳睿,梁江泽撰写日期：2015-01-23

支撑评级的要点

出售好美家90%股权,提升公司持续盈利能力:好美家主要从事装潢建筑材料的销售及提供装修服务,由于网络销售的飞速发展及大型卖场不断兴起,传统的销售渠道在服务及售价等方面的优势逐步减少。好美家近几年净利润均为亏损,其中2013年好美家净利润为亏损732万元;2014年1-11月净利润为亏损3,905万元;公司出售好美家90%股权后,将不再持有好美家股份,我们认为有利于提升公司未来的持续盈利能力。假设好美家2014年净利润为亏损4,000万元,公司持有90%股权,则拖累公司合并报表净利润3,600万元,折合每股收益约0.02元,出售后未来盈利能力提升。

出售股权增加当年投资收益,预计增厚每股收益约0.095元:本次股权的转让价款以评估报告确认的标的公司净资产值为基础,好美家股东全部权益的市场价值评估值为4.996亿元,较审计后账面净资产增值2.428亿元,增值率94.53%,百联股份持有好美家90%股权,转让款为4.496亿元。好美家的账面净资产为2.568亿元。因此我们计算,本次出售将为公司增加投资收益2.185亿元【(4.996-2.568)*90%】,增厚2015年每股收益约0.095元。

评级面临的主要风险n新门店培育期过长,规模扩张时人才管理风险。

估值

我们略微上调公司2014-16年每股收益预测分别为0.58、0.78、0.75元(之前为0.58、0.66、0.73元),以2013年为基期未来三年复合增长率为7.9%,目标价由20.88元下调至20.30元,对应2014年35倍市盈率。公司超市部分3季度受景气度下滑、人工成本上涨等影响录得亏损,拖累公司整体业绩;鉴于公司未来国企改革带来的效率提升预期和迪斯尼成立后对公司的积极影响,维持买入评级。

锦江股份:业绩略低预期期待改革拓宽发展空间

锦江股份 600754

研究机构：齐鲁证券分析师：苏超撰写日期：2015-04-01

业绩简评.

锦江股份 2014 年实现营业收入29.13 亿元,增长8.52%;实现营业利润6.34 亿元,增长35%;实现归属于上市公司股东的净利润4.87 亿元,增长29.06%。基本每股收益0.7857 元,按照增发后股本完全摊斌为0.606 元,盈利水平略低于我们此前预期。公司2014 年利润分配预案为每10 股派发现金红利4元(含税)。

经营分析.

酒店业务板块规模持续扩张,四季度RevPAR 数据或受经济低迷影响:公司有限服务型酒店业务报告期内实现合并营业收入26.36 亿元(+9.39%);实现分部净利润2.31 亿元(+0.43%);EBITDA 为7.23 亿元(+8.73%)。2014 年,公司净增开业有限服务型连锁酒店140 家(直营酒店28 家,加盟酒店112 家),为近年来新增开业门店最多的年度。其中“锦江都城”酒店增加4 家,“锦江之星”酒店增加115 家。截止2014 年12 月31 日,公司已经开业酒店数达到968 家,客房总数为116,010 间。规模的持续扩张推动酒店板块经营及加盟收入的增长。其中,时尚之旅报告期内实现收入2.05 亿元,同比增加1.16 亿元。

经营数据方面,全年旗下酒店平均出租率为80.61%,平均房价为182.42 元,RevPAR 同比下滑1.7%。

单四季度,酒店RevPAR 同比下滑幅度扩大,其中一部分原因为2013 年Q4 的基数较高;此外,在综合如家、华住酒店的第四季度RevPAR 数据后,我们认为,经济低迷及疲软的市撤境亦为淡季中酒店经营数据下滑的原因之一。基于此,我们对2015 年全年经营数据趋势保持较为谨慎的判断。

酒店改造及收购增添短期运营成本:新亚大酒店等四家酒店由于改造带来一些费用压力。四家酒店在2014年发生暂时性亏损5361 万元,比2013 年增加亏损1944 万元,预计未来两年内酒店将陆续改造完成并投入运营,这部分亏损有望得以弥补。另,公司由于收购卢浮集团股权事宜支付了中介机构费用3980 万元,也影响了当期损益。

餐饮业务板块出现亏损,团膳业务发展较快:公司食品及餐饮业务2014 年实现收入2.77 亿元(+0.89%),分部发生亏损1427 万元(同比减少3978 万元)。其中,锦亚餐饮(原名新亚大家乐)收入持续下降,并产生2359 万元亏损(上一年为亏损636 万元);苏锡杭肯德基2014 年收到股利较上一年同期减少2451 万元。

团膳业务发展较快,2014 年底共管理43 家餐厅,收入增长35%,但利润贡献仍较为有限。此外,上海肯德基去年三季度起受到福喜事件负面影响,全年仍实现小幅亏损,较13 年亏损幅度收窄。预计后续如无相关突发性事件发生,上海肯德基利润贡献有望逐步恢复。

处置长江证券股票增厚投资收益:今年公司出售长江证券股票获得税前投资收益3.72 亿元,较上一年增加1.97 亿元。另,由于公司持有的粤财信托·长江证券股权激励计划之股权储备集合财产信托合同终止,清算获得税前收益5152 万元。这些投资收益成为2014 年公司利润的重要组成之一。

卢浮酒店项目盈利释放尚需等待:按照目前的项目推进情况,并综合考虑公司举债收购卢浮形成的财务费用,我们预计2015 年内,卢浮酒店收购项目带来的整体利润贡献较为有限。未来随着双方品牌磨合及合作的深入,卢浮酒店整体经营指标有望提高,同时考虑到债务压力的逐渐减弱,项目盈利贡献将逐步显现。

盈利调整.

基于以上对公司分业务板块的分析,我们调整对公司未来三年的盈利预测,暂不考虑卢浮酒店项目盈利贡献,预计2015 年-2017 年公司完全摊斌的EPS 分别为0.639 元、0.732 元和0.810 元。

投资建议.

我们综合考虑公司现有酒店业务及卢浮酒店估值、餐饮业务合理估值及可供出售金融资产等项目,我们给予公司6-12 个月33.5 元-35.0 元的目标价区间。公司所处的酒店行业为竞争性行业,国企改革推进后,有望有效释放公司的经营活力,拓宽企业未来发展空间。后续国企改革、外延扩张等相关事项的推进、上海迪斯尼项目的建设及运营等都是公司股价的重要催化剂。我们继续维持公司“买入”的投资评级。

风险提示.

国企改革进度及力度可能低于预期,收购后整合情况存在不确定性,融资带来负债压力增加;迪斯尼项目建设及运营情况可能低于预期,突发事件或不可抗力因素可能对旅游行业造成冲击。

豫园商城:黄金销售有望回稳豫园扩建及异地复制是未来看点

豫园商城 600655

研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露撰写日期：2015-03-27

结论与建议:

2014年公司主业利润下降符合行业整体趋势,2015年黄金销售有望回稳。未来豫园扩建项目及沈阳豫珑城商业广场开业为公司零售餐饮业务增长打开空间,维持买入的投资建议。

公司介绍:公司2014年实现营业收入191.53亿元,YOY 减少14.96%,盈利10.03亿元,EPS 为0.698元,其中武汉中北房产的结算利润3.26亿元,扣除该影响后主业利润下降约28%。4季度公司实现营收48.8亿元,YOY 增长44.4%,净利润4.19亿元,YOY 增长47.5%,增长主要来源于地产结算收入。

公司经营:黄金业务:2014年公司黄金珠宝网点净增105个至1809个,受黄金销售行业整体下降影响,该业务年营收175.21亿元,YOY 下降14.91%。受益金条销售减少及镶嵌类占饰品销售提高,毛利率同比提高1.72个百分点至6.68%。自2014年10月起,国内黄金销售已经开始由负转正,预计公司黄金业务收入在内生和外延共同作用下,全年增速有望恢复至10%左右的水平。景区餐饮业务:营收5.86亿元,YOY 增长4.87%和,毛利率比上年同期提高0.2个百分点至66.37%。医药业务:营收4.87亿元,YOY 下降2.84%,毛利率比上年下降0.47个百分点17.44%。

未来看点:豫泰确诚项目:公司计划投资67亿元建设豫泰确诚商业广场,面积接近原豫园商业区,将承接游客增长所带来的餐饮和消费需求,预计成熟后年贡献利润超过到1亿元。沈阳豫珑城项目:距离沈阳故宫400米的豫珑城商业广场项目将在2015下半年开业,为公司首次尝试异地复制,由于旅游行业发展迅速,相关综合体增长相对确定,为公司长期发展打开空间。

迪斯尼影响:上海迪斯尼将在2016年春开业,按照世博会经验,迪斯尼将给豫园2016和2017年带来游客增量700和1000万人次,园区游客增速将达到20%以上,配合豫泰确诚广场开业,公司盈利能力将明显提升。

盈利预测:预计2015和2016年公司实现净利润10.37和12.86亿元,YoY 增长3.37%和24%,EPS 分别为0.72和0.89元,对应动态P/E 为19.8和16倍,维持买入的投资建议。

中路股份:继续看好高空风能及商业综合体项目

中路股份 600818

研究机构：国泰君安证券分析师：孙金钜,王永辉撰写日期：2015-03-20

投资要点:

维持“增持”评级和34.2元目标价。2014年公司业绩超我们预期,继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。考虑到中路已经是一家类PE公司,15年有鼎力联合股权转让所得,16年高空风能项目贡献业绩,我们上调公司的盈利预测,预计公司2015-2016年净利润分别为1.15亿元、1.37亿元(原先预计3922万元、740万元),对应EPS0.36/0.43元。

业绩略超我们预期,净利润大幅增长源于所得税率下降。2014年公司实现营业收入6.62亿元,同比增长0.39%,归属于上市公司股东净利润为1418万元,同比增长44%。公司业绩超我们预期,净利润增速远高于营收增速,主要原因是2014年公司所得税率大幅下降。

根据公告,公司子公司上海中路实业2014年度被认定为高新技术企业,企业所得税按15%税率减征(有效期2014.1.1~2016.1.1)。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进,为公司腾飞奠定基矗

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景:(1)高空风能项目:公司拟建的400兆瓦高空风能发电项目将大大提高公司的盈利能力。建成的400MW装机容量可贡献年销售收入11.7亿元,税后利润为6.5亿元。预计项目商业化进度将快于预期;(2)商业综合体项目:中路股份将是上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者,我们测算中路拟建购物中心营业面积在47万平方米以上,年接待量在千万级人次,经济效益可达百亿级人民币。

核心风险:高空风能和商业综合体项目进度低于预期。